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北交所迎來開市一周年。

從2021年11月15日開市交易至今，北交所已經平穩運行一年。截至目前，北交所上市公司已增至123家。政策面上，也有利好落地，包括兩融細則和即將發布的北證50成份指數。

就公募機構而言，參與北交所上市公司的投資并不局限于發行北交所主題基金。業內人士認為，后續北交所指數和融資融券制度的推出，將進一步增加北交所市場的關注度和流動性水平，機構投資者可以考慮抓住制度落地前有利的建倉窗口。

上市公司吸引力足

2021年11月15日，北交所正式開市交易，首批上市公司共有81家。轉眼一年間，北交所上市公司已增至123家，總市值接近2000萬元。今年前三季度，北交所上市企業的業績表現亮眼，總營收達到732.07億元，同比增長33.25%；歸母凈利潤57.99億元，同比增長19.43%。

與此同時，制度優化也在穩步推進。今年9月，北交所發布兩融細則，對兩融業務流程、標的股票、保證金和擔保物、信息披露和報告、風險控制等進行了明確的規定。就在同一日，北交所發布了《北京證券交易所證券指數管理細則》和北證50成份指數編制方案。北證50指數是北交所首只寬基指數，樣本由北交所上市企業中按照規模及流動性選取排名靠前的50只證券組成。11月4日，北交所公告稱，北證50成份指數擬于2022年11月21日正式發布實時行情。

目前，以服務創新型中小企業為目標的北交所，已然成為了創新型中小企業的聚集地，上市公司主要分布在高端裝備、新能源、科技軟硬件、新材料等領域，上述領域合計公司數量占比達78%。北交所上市的專精特新“小巨人”企業也由開市時的17家增長至49家。

聚焦專精特新的北交所在二級市場吸引了更多投資者的關注。中金公司(行情601995,診股)在研報中指出，年初至今，北交所日均換手率為2.4%，較此前精選層有本質提升，也明顯高于當前的新三板創新層，略低于A股其他板塊。中金公司認為，未來，隨著北交所投資者數量的進一步提升，北交所上市公司“品牌效應”的凸顯，以及企業標的與投資者之間的良性循環的打通，北交所的流動性仍有改善空間。

值得一提的是，伴隨著北交所平穩運行，公募資金、社保資金等機構投資者均已布局北交所。其中，主動偏股型基金對北交所的持倉比例逐季提升，截至今年第三季度，主動偏股型基金在北交所的重倉持股比例上升至0.13%。

公募等機構投資者緣何積極布局北交所？中金公司認為，無論是從基本面還是估值情況來看，北交所的上市公司都有其優勢。

從基本面來看，北交所上市公司高成長與高盈利屬性較為突出，研發投入力度較大。成長性方面，根據Wind數據，2022年前三季度北交所上市公司營業收入、歸母凈利潤同比增速分別為34%、20%，高于A股整體8%、3%的增長水平。盈利能力方面，2021年三季度以來，北交所ROE（TTM）維持在12%到14%的較高水平，好于A股整體非金融公司的7%到9%。研發投入方面，2022年前三季度北交所公司的研發投入率為4.3%，高于A股整體的2.2%。

從估值情況來看，北交所上市公司具備中長期吸引力，估值中樞有提升空間。截至11月6日，北交所P/E（TTM）估值為19.0x，從A股相近市值公司的估值對比來看，處于相對偏低位置。結合北交所上市公司整體較好的成長性和盈利能力，中金公司認為，北交所當前估值水平具備中長期吸引力。后續伴隨北交所規模的進一步擴大、發行及交易等制度的不斷完善、投資者類型和數量的不斷提升，北交所上市公司估值中樞有進一步提升空間。

公募機構看好后市機會

目前，北交所主題基金共有10只（A/C類合并），首批8只基金成立于去年11月，2只基金成立于今年8月。其中，規模最大的是南方北交所精選兩年定開，最新規模為4.26億元；其次是易方達北交所精選兩年定開A，最新規模為3.58億元；排名第三的是萬家北交所慧選兩年定開A，最新規模為3.56億元。

就持倉情況來看，截至今年三季度末，南方北交所精選兩年定開的重倉股包括吉林碳谷(行情836077,診股)、貝特瑞(行情835185,診股)、長虹能源(行情836239,診股)、富士達(行情835640,診股)、連城數控(行情835368,診股)、駿創科技(行情833533,診股)、穎泰生物(行情833819,診股)、華嶺股份(行情430139,診股)、星辰科技(行情832885,診股)和蓋世食品(行情836826,診股)；易方達北交所精選兩年定開A的重倉股包括連城數控、貝特瑞、富士達、長虹能源、吉林碳谷、貴州茅臺(行情600519,診股)、吉岡精密(行情836720,診股)、諾思蘭德(行情430047,診股)、海泰新能(行情835985,診股)和科達(行情002816,診股)自控；萬家北交所慧選兩年定開A的重倉股包括貝特瑞、中遠海能(行情600026,診股)、穎泰生物、連城數控、同惠電子(行情833509,診股)、吉林碳谷、同力股份(行情834599,診股)、蘇軸股份(行情430418,診股)、華嶺股份和長虹能源。

不過，公募對北交所上市公司的布局遠不止于此。南方北交所精選兩年定開的基金經理雷嘉源表示，目前，南方基金對于北交所相關的產品布局主要有3只，分別為2020年7月21日成立的全市場首批投資新三板的公募基金——南方創新精選一年定期開放混合型發起式證券投資基金、2021年11月23日成立的全市場首批北交所主題基金——南方北交所精選兩年定期開放混合型發起式證券投資基金，以及2022年1月5日成立的全市場首批專精特新主題基金——南方專精特新混合型證券投資基金。南方基金目前權益投資部、權益研究部均涉及北交所上市公司投資和研究工作，此外，指數投資部正在參與下一步北交所指數基金籌備工作。

華夏基金股票投資部基金經理谷鑫峰也表示，早在2020年6月，華夏基金就成立了首只可投資新三板精選層的公募基金，在2021年11月份，又成立了首只以投資北交所為主的主題類基金，也是全市場首批北交所主題基金之一。谷鑫峰介紹稱，除了這兩只基金外，華夏基金還有多只其他類型基金參與了北交所股票的投資。谷鑫峰對于參與北交所的股票始終持樂觀積極的態度，他認為，伴隨著北交所的擴容，優質公司越來越多，他相信，主動投資北交所股票的公募基金也會越來越多。

那么，對于北交所相關基金后市的投資，公募機構有著怎樣的規劃？

谷鑫峰比較看好北交所里面新能源產業鏈、光伏產業鏈、高端裝備制造、創新藥等領域的公司。他認為，除了二級市場交易，戰略配售和定向增發也是基金參與北交所投資的重要方式。

雷嘉源則表示，在北交所主題基金完成建倉期要求后，團隊加大了對30億以下中小市值個股的關注。他認為，在保證行業長期增長空間顯著、細分行業龍頭等共性要求的前提下，中小市值公司短期可以享受滲透率提升的邏輯，從而面臨著相對較小的行業空間壓力。

此外，雷嘉源認為，后續北交所指數和融資融券制度的推出，將進一步增加北交所市場的關注度和流動性水平，吸引更多優秀企業選擇北交所上市；機構投資者或可抓住制度落地前有利的建倉窗口，進一步優選個股提升產品倉位，為持有人帶來更好的回報。

雷嘉源和團隊非常看好北交所在指數和融資融券制度落地之后的表現。他認為，未來北交所的創新和制度建設之路將依舊圍繞打造服務創新型中小企業的一流交易所這一目標持續推進，為金融支持實體經濟發展締造新的中國樣板。

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