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“雙碳”目標讓風電發展迎來新機，電纜龍頭率先受益。

7月19日，國家能源局發布了2022年1~6月份全國電力工業統計數據。截至今年6月底，風電裝機容量約3.4億千瓦，同比增長17.2%。

自國家2021年提出力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和的發展目標后，國內大型風電建設進程得到明顯加快。據公開數據，2021年我國風電新增裝機就達4757萬千瓦，占全國新增裝機的27%，僅次于5488萬千瓦光伏發電新增裝機規模。

風電行業得到快速發展，讓很多風電股獲得市場資金關注，自今年4月27日市場反彈以來，風電設備指數漲幅已經突破了60%，而細分行業龍頭恒潤股份(行情603985,診股)、中天科技(行情600522,診股)、東方電纜(行情603606,診股)等股價最大漲幅更是在80%以上，特別是東方電纜，若從2021年低點計算，至今漲幅已在3倍以上。

風電裝機迎來爆發期

2022年，是風電行業平價元年，陸海風電雖然先后都經歷搶裝潮，但目前風電裝機需求仍然不減。在“雙碳”戰略指引下，2022年上半年有大量利好風電行業發展的政策密集發布，一定程度上保障了風電產業發展的熱情。

政策方面，今年3月，國家能源局發布了《2022年能源工作指導意見》，提出要大力發展風電光伏。6月1日，國家《“十四五”可再生能源發展規劃》正式發布，《規劃》提出：“十四五”期間，包括風電在內的可再生能源發電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電發電量實現翻倍。

“十四五”規劃中，國家也提出將在“三北”地區建設風光大基地，在中東南部地區推進風電和光伏發電分布式開發，在西南地區統籌推進水風光綜合基地一體化開發，繼續拉動陸上風電裝機需求。

而除了加大陸上風電的投資，國家發展改革委、國家能源局在3月22日發布的《“十四五”現代能源體系規劃》還提出，大力發展非化石能源。鼓勵建設海上風電基地，推進海上風電向深水遠岸區域布局。積極推進東南部沿海地區海上風電集群化開發。據機構統計數據，截至2022年5月底，全國47個在建海上風電項目總容量超過18GW，全國在建、前期啟動海上風電項目合計規模已超25GW。

長期關注海上風電板塊的平安基金基金經理神愛前對海上風電發展非常看好。他認為，此前海風的經濟效益不好，成本制約了開發，導致海上風電目前的開發利用率很低，只有個位數的水平，“隨著2022年以來海上風電陸續進入平價狀態后，我們判斷到2025年新增的海風裝機量有望達到50GW以上。”

廣發證券(行情000776,診股)在統計過去招標未并網的存量項目，以及各省的“十四五”+風光大基地的規劃，再考慮到老舊風機改造的需求，給出對風電行業未來發展的判斷，“‘十四五’期間國內年均風電裝機將超過65GW，此規模將超越2020年和2021年的風電新增裝機容量54GW和55GW。”

發展重心由“陸風”轉向“海風”

在完成因補貼政策取消所引發的風電搶裝潮（自2019年下半年開始）后，目前國內陸上風電已基本進入平價狀態，至2022年二季度，陸上風機價格基本來到1700元~1800元/kw左右，已明顯低于運營商的項目投資門檻，即使考慮一定的儲能配比，當前陸上風電項目造價仍能滿足運營商項目投資收益率的要求。

值得一提的是，盡管我國陸上風電經過多年發展已經實現平價，但陸上風電存在的諸多局限性卻仍難解決，譬如地理劣勢和穩定性差、傳輸距離遠等問題，導致一定的“棄風”現象發生，而相比陸上風電的局限性，海上風電在某些方面的優勢就相對明顯。

“相比陸上風電，海上風電成本和地理優勢就非常明顯，陸地風電主要集中于‘三北’地區，而中國經濟發達即用電量大的通常是沿海城市，海上風電可以就地消納，降低了長距離運電成本；其次是持續性優勢，陸上風電時有時無，而海上風電則是穩定的、持續發電的，對電網的配套設備的要求也更低，減少了儲能壓力。”神愛前如是分析。

事實上，受海上風電技術進步及成本下降等因素推動，近年來我國海上風電也確實加速進入發展快車道，國內海上風電開發熱度在逐漸升溫，特別是在國家“雙碳戰略”指引下，主要沿海省份相繼出臺了“十四五”期間（2021~2025年）海上風電發展規劃，明顯會加速海上風電的發展進程。粗略統計，“十四五”期間國內整體規劃新增海風裝機總計約71.5GW。

作為海上風電退補的第一年，預期的2022年平價緩沖期并未出現，國內海上風電平價進程遠超預期，部分項目上網電價已經是腰斬水平，7月13日，福建省發改委公示2022年首批海上風電競爭性配置項目結果，其中有項目申報電價下探至0.2元/千瓦時，比福建的燃煤發電上網基準電價0.3932/度還要低。造價昂貴的海上風電，要低價跟當地的燃煤電價競爭，這對下游海上風電運營商是很難想象的。

長期來看，海上風電平價是利好風電運營商的，但在中上游還未完成降本增效前，迅速完成海上風電平價還存在一定爭議。雖然目前海上風電全行業還未完全進入平價狀態，但上網電價腰斬也客觀上加速著海上風電的平價進程，倒逼海上風電行業各鏈條快速推進降本增效。

海上風電的成本主要包括海風風機、海風塔筒（含導管架、樁基等）、海上風機基礎、海纜、海上升壓站等部分。根據2021年搶裝前的典型項目，風機成本占比40%以上，因此降低度電成本的壓力更多落在了風機整機廠商及上游零部件鏈條身上。

上游零部件方面，除國產化率不高的主軸、軸承外，其他零部件如葉片、鑄件都處于充分競爭的紅海狀態，相應廠家毛利率將不斷下降。整機商方面，過去一年風機“價格戰”加之鋼鐵、銅等原材料大宗商品價格飛漲，風機整機商的利潤空間已經被大幅壓縮。

對于風機環節，神愛前的態度較為樂觀，他認為，目前風機環節整機降價的態勢基本企穩，隨著大宗商品價格的下降，成本壓力也逐漸下降，再加上未來幾年海上風電的裝機數量的提升，整機的的盈利能力會逐步恢復。

雖然海上風電急速平價還存在爭議，但目前風電整機大型化降本效果顯著，其降價預期也一定程度刺激到了市場信心。值得一提的是，各省的海上風電省補政策也紛紛出臺，從補貼力度上看，“省補”力度雖然低于此前的“國補”，但在業內看來，這一補貼力度已足夠提振市場，并吸引投資者，“省補”將有力推動海上風電向全面平價過渡，勢必也會對海上風電發展有正向的刺激作用。

海纜行業龍頭公司率先受益

如火如荼的海上風電產業，催生了很多細分賽道，整個產業鏈上中下游都受到政策和市場影響，迎來了發展良機。在設備領域，海纜行業的發展速度讓人眼前一亮，近期備受資本青睞。

海底電纜是海上風電場的重要設備，是整個風電場運行結構中的“血管”和“神經”，伴隨著海上風電高速發展，海纜需求必將加速提升。

在“十四五”期間，海上風電場數量增加、選址深海化等因素影響下，海纜傳輸距離將大幅增加，海纜用量也將大幅提升。國信證券(行情002736,診股)預估，國內海纜市場空間2025年有望達432億元的市場規模。

然而相較未來市場規模的看好，國內海纜生產廠商卻寥寥無幾。目前國內海纜的市場份額主要掌握在少數企業手中，以東方電纜、中天科技、亨通光電(行情600487,診股)為首的海纜企業占據了國內90%的市場份額。

業內人士表示，因為海底環境較為復雜，而且生產制造海底電纜具有較高的壁壘和門檻，龍頭公司所擁有的碼頭資源、長期積累的質量口碑，都為這個領域鑄造了很高的準入門檻。華創證券分析師也表示，海纜行業壁壘較高，新晉企業難以搶占份額。因此，海上風電快速成長，現有海纜龍頭企業將首先受益。

7月19日，中天科技發布公告稱中標4個海上風電項目，合計金額21.14億元。22日，東方電纜也發布公告稱中標三大海纜項目，合計金額達19.2億元，包括青洲五、六、七，國電象山及中海油油氣田項目。截至7月22日，公司2022年已公開海纜+敷設訂單金額合計達71.74億元，是公司2021年全年海洋業務板塊訂單金額的175.75%。

除了國內訂單，中天科技和東方電纜也在加速海外海上風電布局，成功打進歐美市場。據公司公告，早在2016年和2017年中天科技就先后中標孟加拉國和德國的海纜項目。2021年，東方電纜順利交付首個歐洲海纜項目——南蘇格蘭Skye-Harris島嶼連接項目。今年7月，東方電纜又和荷蘭國家電網達成合作，成功拿下HKWB海上風電項目，紛紛躋身國際主流海纜供應商行列。

作為海上風電電纜龍頭，中天科技的股價自2021年以來累計漲幅超過100%，而東方電纜累計漲幅更是超過200%。從資金進出角度看，早在2020年四季度，東方電纜就已經獲得7只基金重倉，而到了今年二季度，重倉的基金數量更是多達179只，成功進入基金加倉股市值前十。至于中天科技，則一直是基金的重倉品種，多年來一直是基金的“心頭好”，長期有幾十家基金公司重倉其中。

關鍵詞： 風電投資迎新風口，由陸轉海是大勢所趨，海纜龍