(相關(guān)資料圖)

大家好，今天終于可以不用找大跌原因了，改為找大逆轉(zhuǎn)原因。來看看今天的市場有哪些大事發(fā)生。

今天的創(chuàng)業(yè)板全靠一哥寧王帶飛，萬億的市值能大漲7%，帶領(lǐng)賽道股成為市場反彈主角，風(fēng)電、光伏板塊領(lǐng)漲，相關(guān)個股掀漲停潮。

個股漲多跌少，兩市超3000股飄紅，今日成交9423億元。截止收盤滬指漲0.09%，深成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.63%。不過北向資金撤退，賣了近70億。

“寧王”寧德時代(行情300750,診股)漲超7%，市值一天暴漲860億。為何今天寧王大漲，有幾點原因，一方面市場傳聞稱寧德時代二季度的業(yè)績特別好，另一方面有分析稱可能是前幾天募集完的8只碳中和ETF開始建倉了，8只ETF合計認(rèn)購資金超過150億元，他們的第一大重倉股就是寧王。

此外，新能源賽道股猛烈反撲，光伏、風(fēng)電再度爆發(fā)，天能重工(行情300569,診股)、泰勝風(fēng)能(行情300129,診股)等多股漲超10%，光伏方面寶馨科技(行情002514,診股)強勢5連板，隆基綠能(行情601012,診股)、晶澳科技(行情002459,診股)、福斯特(行情603806,診股)等大盤股大漲。鋰電方面湘潭電化(行情002125,診股)、鵬輝能源(行情300438,診股)漲幅居前。

而另一方面，銀行股集體調(diào)整，跌得有點厲害。拖累了上證指數(shù)，項目停工、爛尾風(fēng)險增加，鄭州、武漢等城市多個項目業(yè)主發(fā)布停貸告知書，銀行股大幅走低，招商銀行(行情600036,診股)盤中一度深跌4%。江蘇銀行(行情600919,診股)、成都銀行(行情601838,診股)、郵儲銀行(行情601658,診股)等股跌幅居前。

對此，天風(fēng)證券(行情601162,診股)稱：停貸斷供難以構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊！

天風(fēng)地產(chǎn)-韓笑：如何看待按揭斷供的影響路徑

按揭停貸告知書愈演愈烈

自6月30日景德鎮(zhèn)恒大瓏庭項目業(yè)主發(fā)布“強制停貸告知書”至今，據(jù)不完全統(tǒng)計，已有來自十余個省份的超50個停工樓盤的業(yè)主發(fā)布“強制停貸”聲明，涉及恒大、融創(chuàng)、陽光城(行情000671,診股)等多個出險房企。告知書主要內(nèi)容包括：1）事涉項目長期停工，業(yè)主多次維權(quán)無果；2）部分銀行違規(guī)發(fā)放貸款、資金未轉(zhuǎn)入開發(fā)商監(jiān)管賬戶、未盡專款資金監(jiān)管的義務(wù)，項目監(jiān)管資金耗盡；3）如無法在一定期限內(nèi)實現(xiàn)復(fù)工，全體業(yè)主將選擇強制停貸，風(fēng)險與損失由各方共擔(dān)。

斷供是否構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊

截至21年末，克而瑞統(tǒng)計24個重點城市延期交付項目占21年銷售面積的比重為10%（TOP3：鄭州29%、長沙25%、昆明21%）。我們悲觀假設(shè)全國延期交付項目占比為5%-10%（67家潛在出險房企銷售占全國比重35%左右，對應(yīng)這些公司15-30%延期交付比例），對應(yīng)銷售金額9.1-18.2千億；央行數(shù)據(jù)顯示，新房按揭貸款發(fā)放額占新建商品住宅銷售額的比值長期穩(wěn)定在38%-42%之間。在40%的中性假設(shè)下，對應(yīng)按揭潛在斷供規(guī)模在3.6-7.3千億，占21Q1按揭貸款余額的比重的0.9%-1.9%，整體來看難以構(gòu)成系統(tǒng)性沖擊。

新一輪負(fù)反饋螺旋可能引發(fā)政策轉(zhuǎn)向

雖然按揭斷供對銀行體系沖擊有限，但是我們認(rèn)為短期衍生風(fēng)險可能引發(fā)新一輪負(fù)反饋預(yù)期：1 爛尾和按揭業(yè)務(wù)風(fēng)險影響銀行風(fēng)險偏好，進一步提高按揭和開發(fā)貸業(yè)務(wù)門檻，信用投放收縮；2 地方政府出于保交房考慮進一步收緊預(yù)售資金；3 購房者受群體事件影響觀望情緒進一步加劇。短期行業(yè)基本面和信用面壓力可能重回21年下半年情景，行業(yè)進一步脫離溫和出清節(jié)奏可能倒逼政策做出針對性調(diào)整，加快問題出清和解決。

復(fù)工痛點依然在于資金缺口

以此前恒大保交樓方案為例，盤活停工項目或可通過：1 將項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓給施工單位或其他合作方；2 項目資產(chǎn)抵押、轉(zhuǎn)讓至政府平臺公司；3 政府平臺公司代管代建代售；4 引入債權(quán)+預(yù)售資金賬戶共管；5 政府平臺公司代持股權(quán)；6 預(yù)售資金賬戶共管等14種方案推進。但是核心問題依然在于項目本身是否可以實現(xiàn)自身的現(xiàn)金流平衡，對于資金挪用or可盤活貨值不足的項目來說，如何彌補資金缺口難度依然較大。可能的路徑在于：1 盤活剩余貨值；2 追回挪用資金；3 房企層面資金平衡；4 地方城投和房企墊資代建，財政兜底或者其他方式結(jié)算；5 需求調(diào)控適度放松加速庫存盤活和債務(wù)消化。

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