作者：方奕/夏仕霖

【本報告導讀】:近一周A股估值普漲，大類行業中成長估值領漲，大小風格中大市值風格領漲，一級行業中機械領漲，煤炭領跌。此外市場交易熱度下降，兩融余額保持穩定。

摘要

·近一周A股估值普漲，結構上成長板塊領漲，大盤股領漲。近一周市場估值普漲，各主要指數中萬得全A指數市盈率歷史分位數上行4.7%。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值漲多跌少，成長板塊領漲；一級行業上估值漲多跌少，機械、電力設備領漲，煤炭、建筑領跌。2）大中小盤方面，上周大盤股PE分位數上行4.1%領漲。此外近一周市場熱度小幅下降，各主要指數換手率、成交額跌多漲少。此外漲跌家數環比增加，兩融方面保持穩定。

估值：估值普漲，Wind全A領漲

·1）板塊：上周各板塊PE估值普漲，Wind全A領漲。從PE（TTM）歷史分位變化來看，上周各板塊PE估值普漲，Wind全APE分位數上行4.7%領漲，深證成指次之，其余各主要指數PE估值均上漲。從PB（LF）歷史分位變化來看，各板塊指數PB估值普漲，其中創業板指、創業板綜和Wind全APB分位數上行6.0%領漲。

·2）風格：從大小風格來看，上周大盤股領漲。從PE歷史分位變化來看，上周大盤股PE分位數上行4.1%領漲，小盤股PE分位數上行1.3%，中盤股PE分位數下行0.8%。從PB歷史分位變化來看，大盤股、中盤股、小盤股PB分位數分別上行6.4%、2.2%、2.6%。

·3）行業：上周各行業估值漲多跌少。分板塊看，周期板塊漲多跌少，機械PE分位數上行6.5%領漲；TMT普漲，電力設備與新能源PE分位數上行5.5%領漲；金融板塊跌多漲少，銀行PE分位數下行0.5%領跌；消費板塊漲多跌少，食品飲料PE分位數上行4.7%領漲。

·4）海外：上周海外各主要指數估值跌多漲少，道瓊斯美國指數領跌。從PE歷史百分位變化看，海外各主要指數跌多漲少，其中道瓊斯美國指數PE分位數下行4.0%領跌。從PB歷史百分位變化來看，海外各主要指數估值跌多漲少，富時100指數PB分位數下行4.0%領跌。

風險溢價：ERP下行0.21%

·ERP：下行0.21%。截至2022年6月2日，萬得全AERP為4.60%，較2022年5月26日下行0.21%，較2022年全年均值上行0.21%。

情緒：交易熱度下降，兩融余額保持穩定

·本期交易活躍度下降。從換手率來看，上周各主要指數換手率跌多漲少，上證180換手率環比下行12.6%領跌；從成交額來看，各主要指數成交額跌多漲少，中證500成交額環比下行4.5%領跌。

·從漲跌停來看，漲停家數上行，跌停家數下行。上周全A漲停家數為日均96家，較再上一周環比上行6.2%，較2022年漲5.8%；跌停家數為日均18家，較再上一周環比下行32.3%，較2022年跌16.2%。

目錄

01

核心指標速覽

02

估值：估值普漲，Wind全A領漲

2.1. 板塊：估值普漲，Wind全A領漲

上周各板塊PE估值普漲，Wind全A領漲。從PE（TTM）歷史分位變化來看，上周各板塊PE估值普跌Wind全APE分位數上行4.7%領漲，其余各主要指數PE估值均上漲。從PB（LF）歷史分位變化來看，各板塊指數PB估值普漲，其中創業板指、創業板綜和Wind全APB分位數上行6.0%領漲。

2.2. 風格：估值漲多跌少，成長股領漲

從歷史分位變化來看，上周各風格板塊估值漲多跌少，成長板塊領漲。具體而言，從PE歷史分位變化來看，各風格板塊PE分位數漲多跌少，其中成長板塊PE分位數上行4.8%領漲。從PB歷史分位變化來看，各風格板塊PB分位數漲多跌少，其中成長板塊PB分位數上行6.6%領漲。從大小風格來看，上周大盤股領漲。從PE歷史分位變化來看，上周大盤股PE分位數上行4.1%領漲，小盤股PE分位數上行1.3%，中盤股PE分位數下行0.8%。從PB歷史分位變化來看，大盤股、中盤股、小盤股PB分位數分別上行6.4%、2.2%、2.6%。

2.3. 行業：估值漲多跌少，機械領漲

上周各行業估值漲多跌少。從PE歷史分位數變化來看，機械領漲，煤炭領跌。分板塊看，周期板塊漲多跌少，機械PE分位數上行6.5%領漲；TMT普漲，電力設備與新能源PE分位數上行5.5%領漲；金融板塊跌多漲少，銀行PE分位數下行0.5%領跌；消費板塊漲多跌少，食品飲料PE分位數上行4.7%領漲。

當前機構投資者偏愛大中市值風格，而傳統申萬/中信等行業分類口徑下的估值數據均以全A為總樣本，使得估值結果受大量小市值個股影響而與實際投資需求錯位。我們結合實際投資需求，篩選出1400余支核心個股并特設國君行業分類。國君行業分類標準：（1）除16只近六個季度歸母凈利潤持續為正的股票，其余ST與星ST股票均剔除；（2）剔除全部不足50億市值的股票，若市值超過200億或為上證180、滬深300成分股則直接納入；（3）近三個季度平均基金持倉規模、基金持倉比例、北上持倉規模、北上持倉比例的其中之一排名位于全A前1000。最終共有1422家公司納入股票池，占全部A股的34%。上周各行業估值漲多跌少。從PE歷史百分位變化來看，估值漲多跌少，煤炭領漲。分板塊看，周期板塊漲多跌少，機械設備PE分位數上行9.3%領漲；成長板塊普漲，新能源PE分位數上行7.6%領漲；金融板塊漲多跌少，證券PE分位數上行0.5%領漲；消費板塊漲多跌少，食品飲料PE分位數上行4.6%領漲。

2.4. 海外：各主要指數估值跌多漲少，道瓊斯美國指數領跌

上周海外各主要指數估值跌多漲少，道瓊斯美國指數領跌。從PE歷史百分位變化來看，海外各主要指數跌多漲少，其中道瓊斯美國指數PE分位數下行4.0%領跌。從PB歷史百分位變化來看，海外各主要指數估值跌多漲少，富時100指數PB分位數下行4.0%領跌。

03

風險溢價：ERP下行

3.1. ERP：本期下行0.21%

本期萬得全A ERP下行0.21%。截至2022年6月2日，萬得全AERP為4.60%，較2022年5月26日下行0.21%，較2022年全年均值上行0.21%。

04

情緒：交易熱度下降，兩融余額保持穩定

4.1. 交易活躍度下降，兩融余額保持穩定

本期交易活躍度上升。從換手率來看，上周各主要指數換手率跌多漲少，上證180換手率環比下行12.6%領跌；從成交額來看，各主要指數成交額跌多漲少，中證500成交額環比下行4.5%領跌。從漲跌停來看，漲停家數上行，跌停家數下行。上周全A漲停家數為日均96家，較再上一周環比上行6.2%；跌停家數為日均18家，較再上一周環比下行32.3%。

兩融方面，截止6月2日融資融券余額達1.52萬億，融資買入額占全A成交額比例7.08%。上周融資融券余額均值為1.52萬億，兩融余額環比下降0.39%。融資買入額占全A成交額比例下降，上周融資買入額占全A成交額比例均值為7.20%，較再上一周環比下行1.63%。

4.2. 4月新增開戶數明顯下行，股市關注度下降

4月新增開戶數為214.77萬戶，較3月明顯下行。4月新增賬戶數為214.77萬戶，較3月396.46萬戶環比下降45.83%，較2022年均值相比下降21.08%。

主要搜索指數關于“股市”的關注度下降。百度指數、微博微指數環比分別下行19.6%、52.4%，微博微指數環比上行68.5%。從搜索指數的歷史表現來看，可以觀察到當市場波動較大或趨勢性較強時，同期常伴隨著搜索指數明顯上升。上周市場震蕩上行，可以觀察到股市關注度有所下降。

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