5月以來(lái)，市場(chǎng)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，科創(chuàng)50指數(shù)以6.72%的月度漲幅成為本輪反彈的領(lǐng)頭羊，本周重返1000點(diǎn)。在估值收縮至歷史低位后，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略投資窗口是否已經(jīng)打開？科創(chuàng)板公司基本面究竟如何？

業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)

今年一季度，科創(chuàng)板整體營(yíng)收同比增速和歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到43.8%和60.5%，不僅顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板的21.4%和-7.9%，也高于2021年年報(bào)水平，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)韌性凸顯。與此同時(shí)，科創(chuàng)板凈利率維持13%左右的歷史高位，ROE也連續(xù)5個(gè)季度上行，持續(xù)領(lǐng)跑同期創(chuàng)業(yè)板，盈利能力優(yōu)勢(shì)明顯。

行業(yè)視角下，新能源與醫(yī)藥消費(fèi)增速優(yōu)勢(shì)顯著，內(nèi)部分化明顯。今年一季度科創(chuàng)板行業(yè)增速明顯分化，食品、醫(yī)藥、化工和電力設(shè)備業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧埃ㄖ④姽ぁh(huán)保、電子等業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈渚佣啵噍^創(chuàng)業(yè)板而言，軍工電子和新能源相對(duì)優(yōu)勢(shì)更為顯著，而生物制品、軟件開發(fā)等行業(yè)則業(yè)績(jī)下滑更為顯著。

個(gè)股層面，科創(chuàng)百億元標(biāo)的業(yè)績(jī)普遍高增長(zhǎng)，新能源與醫(yī)藥比較優(yōu)勢(shì)明顯。結(jié)合市值規(guī)模分類，科創(chuàng)板的比較優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是百億元市值公司高增更為普遍，約45%的百億元科創(chuàng)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到40%以上，顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板的35%；二是不足50億元的科創(chuàng)公司業(yè)績(jī)下滑幅度相對(duì)較低，創(chuàng)業(yè)板約半數(shù)不足50億元的公司業(yè)績(jī)下滑超過(guò)20%，科創(chuàng)板比重則約四成。

此外，結(jié)合雙創(chuàng)主要涉及的七大行業(yè)看，科創(chuàng)公司的高增優(yōu)勢(shì)主要集中于醫(yī)藥和新能源板塊，業(yè)績(jī)翻倍股占比顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板，化工、電子和機(jī)械稍有優(yōu)勢(shì)，計(jì)算機(jī)和軍工則增速不及創(chuàng)業(yè)板。

估值性價(jià)比凸顯

那么，在連續(xù)反彈后，科創(chuàng)板是否具備投資價(jià)值？

“科創(chuàng)板估值已普遍下修至歷史低位，估值性價(jià)比凸顯。”國(guó)盛證券首席策略分析師張峻曉分析認(rèn)為，2021年下半年以來(lái)，科創(chuàng)板估值持續(xù)收縮，今年科創(chuàng)50指數(shù)估值更是刷新開板以來(lái)的新低，落腳到個(gè)股層面，截至5月11日收盤，近六成科創(chuàng)板公司估值已修復(fù)至50倍以下，同時(shí)近七成科創(chuàng)板公司估值已跌至20%歷史分位線下，長(zhǎng)期視角下的估值性價(jià)比已經(jīng)凸顯。

值得關(guān)注的是，盡管科創(chuàng)板基金配置倉(cāng)位再創(chuàng)新高，但仍處低配階段。科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)，基金科創(chuàng)板配置倉(cāng)位持續(xù)上行，且屢創(chuàng)新高，增配意愿不斷強(qiáng)化。但相較市值比重，科創(chuàng)板持續(xù)處于低配狀態(tài)，截至今年一季度，主動(dòng)偏股基金的科創(chuàng)板倉(cāng)位達(dá)到5.4%，仍有0.3%-0.4%的低配。

結(jié)合一季度科創(chuàng)板行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比看，電力設(shè)備、家電和汽車等行業(yè)呈現(xiàn)“高增+超配”，尤其是光伏設(shè)備；而醫(yī)藥、化工與通信整體仍處于“高增+低配”狀態(tài)，其中醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、電網(wǎng)設(shè)備、IT服務(wù)和軍工電子相對(duì)低配較為顯著，具備較強(qiáng)的補(bǔ)倉(cāng)潛力。

“總結(jié)而言，結(jié)合一季度財(cái)報(bào)、基金配置及估值水平看，當(dāng)前科創(chuàng)板已處于長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的重要窗口，結(jié)合全年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期及當(dāng)前估值水平，電子、智能制造、軟件信息服務(wù)、生物醫(yī)藥和新材料領(lǐng)域‘高增+低估’個(gè)股居多，重點(diǎn)集中于半導(dǎo)體、醫(yī)療器械及設(shè)備制造等細(xì)分行業(yè)。”張峻曉進(jìn)一步分析指出。

此外，海通證券(行情600837,診股)亦表示，采用各個(gè)指數(shù)最新的PE（TTM）作為分子，歸母凈利潤(rùn)（TTM）同比增速作為分母，從而計(jì)算得到各個(gè)指數(shù)的PEG（TTM）。從橫向維度看，科創(chuàng)50盈利估值匹配度最佳。此外，將各指數(shù)PE（TTM）和歸母凈利潤(rùn)（TTM）同比做散點(diǎn)圖，可以發(fā)現(xiàn)目前科創(chuàng)50、上證50、中證500和中證1000的PEG估值均處于1倍以下，其中科創(chuàng)50的PEG最低，說(shuō)明其盈利與估值的匹配度最佳。

浙商證券(行情601878,診股)則預(yù)計(jì)，今年下半年，隨著宏觀變量清晰化，以及財(cái)報(bào)確認(rèn)新成長(zhǎng)方向，科創(chuàng)板將迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

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