風格偏價值，加銀行、農業，減電子、白酒

——2022年基金一季報點評

核心結論：

①一季度公募發行明顯遇冷，新發規模持續萎靡，但贖回壓力有所減輕。②2022Q1公募風格向價值偏移，板塊上公募加倉周期、金融地產，減持科技、消費。③2022Q1公募加倉前五行業：銀行（持倉市值占比提升1.1pct）、農林牧漁（0.9pct）、有色金屬（0.8pct）、電力設備（0.8pct）、房地產（0.7pct）。此外醫藥生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也獲加倉；減倉前五行業：電子（-2.0pct）、食品飲料（-1.1pct）、計算機（-0.9pct）、非銀金融（-0.8pct）、汽車（-0.7pct）。④前二十大基金重倉股名單：寧德時代(行情300750,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、藥明康德(行情603259,診股)位列前三。新進入個股：保利發展(行情600048,診股)、華友鈷業(行情603799,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)、凱萊英(行情002821,診股)；退出個股：東方財富(行情300059,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、美的集團(行情000333,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)。

正文摘要

2022Q1公募發行明顯放緩，新發規模持續萎靡，但贖回壓力有所減輕。①從份額上來看，當前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動偏股型公募基金份額分別4336、24443、9435億份，較2021Q4分別增加4億份（0.1%）、719億份（3.0%）、17億份（0.2%）。②從發行來看，今年以來基金發行明顯遇冷，1-3月主動偏股型公募分別發行584、150、94億元，較去年同期月均2291億元降溫明顯。③從申購贖回來看，一季度基金凈贖回規模有所降低，贖回壓力減輕。2022Q1主動偏股型基金凈贖回88億份，較2021Q4的403億份明顯降低。④展望2022Q2，由于國內疫情蔓延，外圍環境不確定性仍存，市場情緒低迷，公募擴張可能受限。

風格配置：向價值均衡，加周期&；金融地產，減科技。①2022Q1市場震蕩加大，以穩增長板塊為代表的價值表現占優，公募風格也明顯向價值偏移，板塊上公募加倉周期、金融地產，減持科技、消費。②板塊看：創業板持倉下降，科創板提升，主板持平。③大類行業看：加倉周期、金融地產，減倉科技、消費。

行業：加銀行地產、農業、電新，減電子、白酒。①2022Q1公募基金大幅加倉銀行地產、農業板塊，減倉電子、食品飲料，此外，增持電新、醫藥及上游資源品。②2022Q1公募加倉前五行業：銀行（持倉市值占比提升1.1pct）、農林牧漁（0.9pct）、有色金屬（0.8pct）、電力設備（0.8pct）、房地產（0.7pct）。此外醫藥生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也獲加倉；減倉前五行業：電子（-2.0pct）、食品飲料（-1.1pct）、計算機（-0.9pct）、非銀金融（-0.8pct）、汽車（-0.7pct）。此外部分高端制造業遭遇小幅減持，其中機械設備、國防軍工持倉占比均下降0.4pct。

前二十大重倉股。①前二十大基金重倉股名單：寧德時代、貴州茅臺、藥明康德位列前三。②新進入個股：保利發展、華友鈷業、圣邦股份、凱萊英；退出個股：東方財富、歌爾股份、美的集團、韋爾股份。③重倉中小市值前五名單：振華科技(行情000733,診股)、博騰股份(行情300363,診股)、法拉電子(行情600563,診股)、容百科技(行情688005,診股)、晶晨股份(行情688099,診股)。④2022Q1基金持股行業集中度下降。前三行業占比降低3.8個百分點；前五行業占比下降2.0個百分點。

風險提示：宏觀經濟不及預期；歷史經驗不代表未來；本報告僅對基金一季報客觀數據分析點評，所涉及的股票、行業不構成投資建議。

（分析師 姚佩）

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