4月6日，在“狼性”發(fā)言不斷在網(wǎng)絡(luò)發(fā)酵后，國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券研究所固收首席覃漢道歉了！

覃漢表示：“本人日前在內(nèi)部工作群中，表達(dá)不當(dāng)，言辭過(guò)激，激勵(lì)員工的方式方法簡(jiǎn)單粗暴，造成負(fù)面影響，同時(shí)也違背了行業(yè)文化和公司價(jià)值觀，對(duì)此深感愧疚。經(jīng)過(guò)深刻反省，今后定將加強(qiáng)自身職業(yè)道德修養(yǎng)，規(guī)范自身言行。在此，對(duì)給業(yè)界相關(guān)同仁造成的困擾和擠占網(wǎng)絡(luò)話題資源一并致歉。”

日前，該首席“必須要瘋狂轟炸，一直把客戶炸吐為止”“瘋狂工作，瘋狂搞派點(diǎn)”等言論在金融圈引發(fā)不小的爭(zhēng)議，研究員普遍勤奮背后的過(guò)度營(yíng)銷與過(guò)度服務(wù)也再次被擺上了臺(tái)面。有研究所所長(zhǎng)向券商中國(guó)記者表示：研究員不在研究方向上的狼性，最后都只會(huì)讓行業(yè)越來(lái)越在低水平上內(nèi)卷！

“狼性”言論引爭(zhēng)議

近日，國(guó)泰君安證券研究所固收首席覃漢的“狼性”言論在金融圈刷屏了。這位首席要求組內(nèi)員工“瘋狂工作，瘋狂搞派點(diǎn)”，還稱“公司不養(yǎng)閑人”，要求團(tuán)隊(duì)每一個(gè)人“都必須進(jìn)化成一匹吃人的狼”。

他還表示：“不管任何手段，專題路演、吃飯、陪玩、調(diào)研、數(shù)據(jù)庫(kù)等等。你們每個(gè)人，都是一個(gè)小團(tuán)隊(duì)，帶著實(shí)習(xí)生，往前面沖。沖不了的，請(qǐng)節(jié)后就開(kāi)始找工作轉(zhuǎn)行，我已經(jīng)充分做好了心理建設(shè)。再次強(qiáng)調(diào)一遍，公司不養(yǎng)閑人，你們必須比我還拼，還能搞出來(lái)。”

“傭金派點(diǎn)就是流量，只要有交易就有流量，客戶手上的派點(diǎn)，每個(gè)集度必須要打出去，不打就浪費(fèi)掉了。我們不去要，多的是賣方同行去要，要到就是錢，這些錢就像在地上，前幾年我們當(dāng)垃圾一樣看待，連彎腰去撿都懶得撿。”

這樣的言論很快引發(fā)業(yè)內(nèi)大討論，有賣方研究所甚至要在晨會(huì)對(duì)該微信內(nèi)容進(jìn)行集體討論，并要求員工提交學(xué)習(xí)感悟。

不過(guò)，券商中國(guó)記者注意到，許多業(yè)內(nèi)人士對(duì)于該固收首席“打雞血”“狂轟濫炸”的做法并不買賬。

有買方人士稱，研究歸根到底還是要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，偏重營(yíng)銷的導(dǎo)向不可取，有喧賓奪主之嫌。另一位買方人士直言，所有人的時(shí)間很寶貴，對(duì)于轟炸式的無(wú)效信息只會(huì)打0分。另有固收研究員表示，對(duì)于新人而言，將功夫花在更有深度研究與搭建研究框架上，才是成長(zhǎng)最快的方式，而不是在形式與營(yíng)銷上做無(wú)用功。

在輿論不斷發(fā)酵后，4月6日，覃漢發(fā)布致歉信表示：本人日前在內(nèi)部工作群中，表達(dá)不當(dāng)，言辭過(guò)激，激勵(lì)員工的方式方法簡(jiǎn)單粗暴，造成負(fù)面影響，同時(shí)也違背了行業(yè)文化和公司價(jià)值觀，對(duì)此深感愧疚。經(jīng)過(guò)深刻反省，今后定將加強(qiáng)自身職業(yè)道德修養(yǎng)，規(guī)范自身言行。在此，對(duì)給業(yè)界相關(guān)同仁造成的困擾和擠占網(wǎng)絡(luò)話題資源一并致歉。

賣方研究要警惕陷入低水平內(nèi)卷

本次事件中，固收首席“必須要瘋狂轟炸，一直把客戶炸吐為止”這樣的極端言論，揭開(kāi)了賣方研究行業(yè)內(nèi)卷的冰山一角。再往前推，今年大年初一、初二賣方排得滿滿當(dāng)當(dāng)?shù)碾娫挄?huì)議日程表，以及個(gè)別分析師為客戶遛狗、接娃、送菜等服務(wù)，也曾在業(yè)內(nèi)引發(fā)熱議。

券商中國(guó)記者觀察到，最近三年資本市場(chǎng)迎來(lái)大爆發(fā)，諸多中小券商紛紛加入賣方研究江湖，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。僅就公募基金分倉(cāng)傭金數(shù)據(jù)而言，全市場(chǎng)傭金由2020年的139億元增至2021年的222.5億元，增長(zhǎng)近60%，但排名前10名、前20名券商傭金總收入占比卻分別同比下降了1.1及2.5個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度有所下降。

當(dāng)前，幾乎在所有的券商研究所，分倉(cāng)傭金及新財(cái)富等外部評(píng)選排名都是考核分析師最重要的兩大指標(biāo)，而在前幾年過(guò)度排名化導(dǎo)致排名一度取消后，激勵(lì)更好、模式更為清晰的外部傭金模式逐漸占據(jù)主導(dǎo)。

也因此，在“研究換傭金”的模式下，派點(diǎn)在很大程度上成為研究員個(gè)人工作成效的衡量標(biāo)準(zhǔn)，重營(yíng)銷、重服務(wù)的風(fēng)氣也彌漫開(kāi)來(lái)，成為賣方“勤奮”與“苦干”的努力方向之一。另一方面，當(dāng)前賣方研究服務(wù)的同質(zhì)化，也是行業(yè)從研究導(dǎo)向轉(zhuǎn)向服務(wù)導(dǎo)向的誘因之一。

有業(yè)內(nèi)人士稱，以基金公司為例，其所需要的服務(wù)包括代銷、渠道、固收、場(chǎng)外衍生品、托管等等，而很多券商的發(fā)力點(diǎn)只是賣方研究，服務(wù)切口窄，自然就會(huì)導(dǎo)致內(nèi)卷。

華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽(yáng)曾向券商中國(guó)記者表示，“研究所都是聰明人，因此研究所的導(dǎo)向和制度很重要，關(guān)鍵是導(dǎo)向往哪里走，制度是否有保障。”

券商中國(guó)記者觀察到，有越來(lái)越多的賣方研究所，開(kāi)始樹(shù)立“價(jià)值創(chuàng)造”“定價(jià)能力”的導(dǎo)向，試圖讓日益浮躁、娛樂(lè)化的賣方江湖回歸研究本源。

在此次事件中，華泰證券(行情601688,診股)固收首席張繼強(qiáng)的觀點(diǎn)得到了很多同行的認(rèn)同。在他看來(lái)，這年頭缺的不是信息，更不要去人為制造噪音，一定要做對(duì)客戶有增值的研究。“我們這行勤奮是基本條件，但咱得把精力用在正地方，光靠刷臉?biāo)⑵粒瑹o(wú)限放大聲音，對(duì)客戶沒(méi)有意義，自己也很難冷靜理性看待市場(chǎng)，長(zhǎng)期看不如沉下心來(lái)做有價(jià)值得研究。”

何為有價(jià)值的研究？張繼強(qiáng)認(rèn)為，一個(gè)最簡(jiǎn)單的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是，投資者看到我們的東西后，是不是有所啟發(fā)、收獲或至少節(jié)省了收集信息的精力，如果沒(méi)有的話就是沒(méi)有價(jià)值的研究，我們就需要自己反省、改進(jìn)、提升。

恰如一位研究所所長(zhǎng)向券商中國(guó)記者點(diǎn)評(píng)的那樣：研究員不在研究方向上的狼性，最后都只會(huì)讓行業(yè)越來(lái)越在低水平上內(nèi)卷！

關(guān)鍵詞： 券商首席