深陷債務違約的泰禾集團(000732.SZ)再次遭到質疑。5月8日，深交所針對泰禾集團2018年度報告下發問詢函，共有19個問題，重點關注短債風險和銷售金額等情況。

深交所指出，年報顯示，2018年度公司經營活動產生的現金流量凈額139.31億元，期末現金及現金等價物余額為115.58億元;公司短期借款及一年內到期的非流動負債合計金額達574.28億元，貨幣資金對此的覆蓋比例僅為0.26，同時公司存貨周轉率、流動比率、速動比率同比均出現下降。請公司結合開發項目回款情況、融資能力等，說明公司相關資金安排，分析說明公司即期負債的償債來源以及是否存在短期償債風險。

2017年公司董事長及實際控制人黃其森一句“大目標”的表態至今再被問及。深交所稱，2017年12月，黃其森曾對外宣稱2018年銷售額目標是再翻一番至2000億元，同時大幅降低資產負債率，請公司說明2018年度實際銷售額及降負債率的實際進展情況，是否達到銷售額目標，以及對差異原因進行分析。

長江商報記者發現，作為閩系房企激進的風格在泰禾集團身上體現得淋漓盡致，高負債常伴左右。截至2018年底，泰禾集團總負債2112.47億元，拋除373.8億元預收款，也有1738.67億元債務，負債總額不斷升高。

年報遭深交所“19問”

在這19個問題中，最引人關注的是泰禾2000億元銷售目標的完成情況。

2017年12月，泰禾集團董事長及實際控制人黃其森曾對外宣稱2018年銷售額目標是再翻一番至2000億元，同時大幅降低資產負債率。當時泰禾股價大漲，并遭至深交所問詢。年報剛出不久，5月8日，深交所要求泰禾說明2018年度實際銷售額及降負債率的實際進展情況，是否達到銷售額目標，以及對差異原因進行分析。

泰禾年報顯示，投資性房地產期末余額為176.56億元，較期初增加43.32%，主要由于本期新增多項投資性房地產項目，期末公允價值為49.16億元，均為從存貨、固定資產等科目轉入。另外，投資性房地產期末公允價值排名前五大項目中“石獅泰禾廣場購物中心”“泰禾中央廣場”“東海泰禾購物廣場”三個項目的出租率分別為69%、79%和64%，較上期均有不同程度下降。深交所要求具體說明投資性房地產轉換的相關具體細節，同時說明相關物業是否存在減值風險。

另外，深交所還關注到泰禾集團“長期應收款”部分及存貨跌價準備、利息資本化等相關問題，詢問其合理性。

由于泰禾集團沒有公布2019年計劃，深交所要求根據《深圳證券交易所行業信息披露指引第3號——上市公司從事房地產業務》的要求，披露發展戰略和未來一年的經營計劃，包括但不限于計劃增加土地儲備情況、計劃開工情況、計劃銷售情況、相關融資安排。

“對于泰禾類似遭交易所監管的現象，說明其類似資金上的風險確實相對比較大，當然客觀說在房地產領域調整的時候，土地儲備規模大、過去高調融資、高端項目比重大的企業，基本上都會遇到一些困難，類似困難若是遇到行情轉好，其實還是可以克服的。”易居研究院研究總監嚴躍進對長江商報記者表示，對于泰禾來說，既然面臨這“19問”，那么如實回應也是應該的。當然從企業本身來說，夯實內部管理，防范管理層過多波動，同時近期積極銷售和回籠資金，這都是很關鍵的地方。這樣若是做到位，那么類似債務風險等就會得到消除，其相應的銷售目標等也依然有機會完成。

出售項目股權回籠資金37億

實際上，高負債也一直伴隨泰禾集團左右。

泰禾集團2018年年報顯示，經營活動產生的現金流量凈額139.31億元，期末現金及現金等價物余額為115.58億元，短期借款及一年內到期的非流動負債合計金額達574.28億元，貨幣資金對此的覆蓋比例僅為0.26，2017年這一數據為0.31。

值得關注的是，泰禾集團一年內到期的非流動負債從2018年初的212.59億元增值年末的413.9億元，增長了94.7%，短期償債壓力急劇上升。

有別于凈負債率，現金短債比是衡量企業短期償債能力的重要指標，反映企業某一時點的現金流壓力及安全性。一般來說，該指標大于1，表明企業償還短期債務能力得到有效保證。

此外，泰禾集團2018年存貨周轉率、流動比率、速動比率同比均出現下降。根據東方財富網數據顯示， 2018年泰禾集團上述三項目指標的數據分別是13.7%、1.59、0.24，2017年則為15.3%、2.03、0.41。

資金短缺令泰禾集團加速融資。2019年，泰禾集團旗下部分項目陸續出售股權。市場傳出，泰禾集團要為12個項目尋找買家。截至目前，泰禾集團已經將杭州泰禾蔣村項目、南昌茵夢湖項目、漳州泰禾項目、泰禾杭州臨安同人項目等項目的部分股權轉讓給世茂房地產，累計回籠資金約37.44億元。

通過主動放緩投資、降價回籠資金等一系列動作，財報數據顯示，泰禾集團2018年凈負債率為同比大幅下降90個百分點，2019年一季度凈負債率同比繼續大降106個百分點。再加上主動轉讓項目股權，泰禾的凈負債率正穩步下降。

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