本報記者王寧

A股在經歷周一大幅回調后，5月7日全線飄紅收盤。與此同時，多家百億元級私募保持較高持倉水平，部分私募甚至處于滿倉的狀態。

越跌越買的投資邏輯

“當前A股的投資邏輯在于業績主導基本面行情中。”北京某百億元級私募表示，在這個過程中，投資者會慢慢挖掘出更多阿爾法投資機會，走出結構性慢牛的機會更大。

截至昨日收盤，三大股指震蕩上行，滬深兩市合計成交額超5000億元，盤終滬指報收于2926.39點，漲0.69%，深成指報收于9089.46點，漲1.63%，創業板指數報收于1504.16點，漲0.62%。

“投資的邏輯在于長線持有，這是多數百億元級私募穩健操作的基本準則，對于當前的行情來說，應當說越跌越買。”上述私募人士表示，總體而言，市場即便發生調整，仍然屬于短期上漲過快的修正。

在私募堅定看好慢牛行情的背后，高倉位運作充分印證了研判。《證券日報》記者從多家私募處了解到，即便在A股回調過程中，其持有的倉位也沒有調整，且普遍有再度加倉的意愿。

根據私募排排網最新發布的數據顯示，30.17%的私募目前處于滿倉狀態，相比4月份小幅提升;87.93%的私募基金在5成倉或者5成倉以上，高倉位的私募占比小幅下降，依然處于較高位置;另外，只有12%的私募基金處于半倉以下，其中，只有1.72%的私募基金處于空倉觀望狀態。整體來看，雖然4月下旬市場經歷了較為明顯的調整，但是私募的倉位仍舊處于較高的水平。

此外，另有近二成的私募會打算加倉，而超過七成的私募會選擇維持現有倉位不變。

從不確定中尋找確定性

雖然本周一A股有所調整，但并不影響頭部私募對后市的樂觀預期。星石投資認為，市場有所回調是情緒宣泄的短期現象;長期來看，市場仍然會回到業績主導的基本面行情中，調整之后震蕩上行的趨勢不變，這主要是基于在政策作用下，國內環境和企業信心出現了明顯改善的考慮，未來仍具備震蕩上行的基礎。

“外圍的不確定性將階段性對國內風險資產造成拖累，但在政策維穩的大環境下，A股波動對其敏感性有望不斷降低，市場將逐步開始恢復理性，政策適時調整的可能性也在不斷上升。”凱豐投資高級策略研究員劉幸告訴記者，當期A股估值吸引力較前期顯著提高。危中有機，面對不確定的市場環境，還將立足于中長期價值投資和多資產配置的全天候投資風格，嚴格風險管理，并不斷尋找確定性的投資機會。

北京和聚投資則表示，當前A股整體估值修復告一段落，業績兌現正當時，預計強者恒強。年初至今，市場上漲的核心動力來自于流動性恢復背景下的估值修復，在經過修復行情后，很多個股漲幅驚人，估值修復行情可以說基本結束。從市場整體估值水平來看，現在指數具有相當的估值安全邊際，即使在市場調整的過程中相信仍然能夠構成支撐。

此外，業績兌現之后，市場已經由單純的風險偏好驅動估值修復，進入到業績為王的第二階段，估值相對較低、業績增長良好的龍頭品種將大概率勝出;同時，很多細分領域業績向上拐點特征已經顯露，值得重點關注，包括新能源板塊、化工等領域。

(責任編輯：李榮

關鍵詞： 私募 A股 震蕩