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東吳證券：給予億緯鋰能買入評級，目標價位77.6元
(資料圖片)
東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對億緯鋰能進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：H2旺季出貨預期高增，大圓柱/LF560K成效初顯》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，認為其目標價位為77.60元，當前股價為48.66元，預期上漲幅度為59.47%。
億緯鋰能(300014)
投資要點
事件：公司23H1營收230億元，同增54%，歸母凈利22億元，同增58%；Q2營收118億元，同環(huán)比+44%/+5%，歸母凈利10億元，同環(huán)比+21%/-11%，扣非凈利6.5億元，同環(huán)比-15%/+5%，毛利率15.1%，同環(huán)比-1/-2pct，歸母凈利率8.6%，同環(huán)比-1.7/-1.6pct，業(yè)績位于預告中值，符合預期，此外擬用1.5-3億元回購公司股份，回購價不超85.3元/股。
Q2電池出貨預計環(huán)增30%，全年預計翻番增長。公司H1動力/儲能電池收入121/71億元，同增+72%/+120%，對應(yīng)出貨12.7/9.0gwh，同增+79%/+102%。公司Q2動儲預計出貨12-13gwh，同環(huán)比+100%/+30%，其中儲能5-6月需求恢復，預計Q2出貨5gwh，環(huán)比提升25%。Q3公司排產(chǎn)大幅提升，儲能發(fā)力明顯，我們預計出貨20gwh+，環(huán)增50-60%，全年預計出貨65-70gwh，同比翻番以上，其中儲能35gwh，同增200%+，占比提升至60%左右。新技術(shù)方面，大圓柱/LF560K已獲5年內(nèi)意向性訂單472/140gwh，差異化路線成效初顯。
Q2動力毛利率有所下行，H2盈利預計穩(wěn)中回升。公司儲能H1均價0.89元/Wh，同比+9%，毛利率15.6%，同比+15pct，單位毛利0.12元/Wh，其中Q2盈利相對穩(wěn)定。動力H1均價1.08元/Wh，同比-4%，主要為國內(nèi)客戶占比提升，毛利率14.1%，同比+0.4pct，單位毛利0.14元/Wh，環(huán)比持平，Q2公司對國內(nèi)車企有所讓利，在鋰價波動下，我們預計動力毛利率環(huán)比下降2-3pct，疊加Q2電池均價下降15%左右（碳酸鋰降價+電池競爭加劇），我們預計Q2電池利潤近0.03元/wh，環(huán)比下降約15%，H2公司出貨環(huán)比大幅提升，且碳酸鋰波動影響減弱，預計盈利穩(wěn)中回升，全年單位利潤預期0.03元/wh，合計貢獻20億元利潤。
Q2消費電池環(huán)比持平，碳酸鋰價格影響投資收益。消費電池H1收入37億元，同減19%，毛利率21.3%，同減4.4pct，我們預計消費電池Q2收入及利潤環(huán)比微增，共貢獻2-3億元利潤。思摩爾H1貢獻投資收益2.2億元，其中Q2貢獻1.3億元；碳酸鋰及中游材料H1貢獻投資收益1.3億元，其中碳酸鋰貢獻1.6億元，德枋億緯虧損2.0億元，我們預計碳酸鋰及中游材料Q1貢獻1.5億元利潤，Q2虧損0.3億元利潤。
盈利預測與投資評級：我們維持對23-25年歸母凈利52.9/74.7/105.6億元的預計，同增51%/41%/41%，對應(yīng)19/14/10x，考慮到公司H2旺季出貨預期高增盈利回升，給予23年30x，目標價77.6元，“買入”評級。
風險提示：電動車銷量不及預期，原材料價格大幅波動。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券張雷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.16%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利54.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為18.84。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為82.92。
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