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華金證券給予光峰科技增持評級
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華金證券股份有限公司吳東炬近期對光峰科技進行研究并發布了研究報告《影院復蘇貢獻利潤，車載業務放量可期》，本報告對光峰科技給出增持評級，當前股價為21.93元。
光峰科技(688007) 事件公司發布2023年半年報。根據公告，23H1公司實現營業收入10.73億元，同比增長-15.45%，實現歸母凈利潤0.75億元，同比增長62.98%，實現扣非后歸母凈利潤0.34億元，同比增長55.55%；單季度來看，23Q2公司實現營業收入6.14億元，同比增長-17.46%，實現歸母凈利潤0.61億元，同比增長117.95%，實現扣非后歸母凈利潤0.46億元，同比增長112.57%。 投資要點 影院復蘇表現亮眼，車載業務放量可期。疫后國內影院市場逐步復蘇，得益于影片供應充足、放映場次增加等多重利好，公司上半年新增租賃光源上線安裝量超800萬套，影院放映服務業務收入1.80億元，同比增長32.75%，截止6月底公司ALPD?激光光源放映解決方案在國內安裝量已突破2.86萬套，后續有望貢獻較高收入，海外方面亦有望隨觀影需求提振及市場拓展實現較快增長。上半年公司車載業務有序推進，新增比亞迪、北汽新能源等車企定點項目，同時與多家車企客戶就激光大燈、AR-HUD等產品進行項目接洽，長期空間有望逐步打開，同時公司積極構建完善供應鏈體系建設，做好量產交付等準備工作，并持續強化專利布局，上半年新增車載核心器件技術相關授權及申請專利數量62項，同比+113.79%，技術壁壘強化。上半年公司專業顯示業務收入2.02億元，同比+13.79%，光源與光機業務收入同比+18.43%，均實現較好增長，但受消費疲軟等影響，家用核心器件業務及C端產品收入下滑，構成公司營收下滑的主要原因，隨著公司技術迭代助推新品以及峰米優化業務結構、發力性價比品牌小明，下半年該類業務或將迎來改善。上半年子公司峰米收入3.8億元，同比-38.3%，其中小米代工業務明顯下滑，對應收入0.8億元，同比-73.5%，使得峰米自有品牌業務占比提升至78%。 C端占比下降推動毛利率顯著提升。23H1/Q2公司毛利率為37.70%/39.44%，同比提升7.39pct/10.69pct，主要源于B端影院放映、光源與光機業務較快增長，低毛利C端業務收入占比降低帶來的業務結構變化。費用端，23Q2銷售/管理/研發/財務費用率分別為13.59%/7.22%/10.25%/-3.27%，同比+4.80pct/+0.31pct/+2.18pct/-2.54pct，銷售、研發費用率明顯提升，分別源于市場推廣費及銷售人員薪酬等費用增加、車載核心器件業務研發投入增加；凈利潤端，23H1/23Q2公司凈利率3.68%/6.65%，同比+2.22pct/+5.15pct。23H1/Q2經營性凈現金流為1.15/0.46億元，較去年同期分別增長246.1%/112.6%，主要得益于供應鏈管理優化，采購付款減少以及保證金凈收回?！ ⊥顿Y建議疫后B端影院、專業顯示業務等穩定復蘇，C端隨消費修復、產品迭代等有望迎來改善，公司激光顯示技術全球領先，且已成功切入車載領域、業務放量可期，長期有望打開新的成長空間。預計2023-2025年公司營業收入分別為25.69/34.40/43.93億元，同比增長1.1%/33.9%/27.7%，歸母凈利潤1.53/2.44/3.62億元，同比增長28.5%/58.8%/48.4%，對應EPS分別為0.33/0.53/0.79元，首次覆蓋，給予“增持-B”評級?！ ★L險提示市場需求不及預期，車載業務發展不及預期，行業競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國證券鄒會陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.63%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.6億，根據現價換算的預測PE為63.11。
最新盈利預測明細如下
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級13家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為25.95。
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