若美聯(lián)儲(chǔ)過度收緊并導(dǎo)致衰退，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)金價(jià)四季度達(dá)2139美元

8月2日訊—— WisdomTree的歐洲大宗商品和宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Nitesh Shah認(rèn)為，美國(guó)的通脹正在大幅下降，但是CPI計(jì)算中陳舊的住房數(shù)據(jù)掩蓋了現(xiàn)實(shí)。他表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，這可能會(huì)做得過火，提高了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。他預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)推高黃金需求，在普遍的情況下，到2024年第二季度，金價(jià)將達(dá)到2225美元/盎司，到2023年第四季度，達(dá)到2139美元/盎司。

(資料圖)

盡管美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)的通脹在2025年之前不會(huì)回到目標(biāo)水平，利率必須更久保持在較高水平，但WisdomTree的一份新研究報(bào)告認(rèn)為，通脹已經(jīng)得到控制，衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍在上升。

根據(jù)WisdomTree的歐洲大宗商品和宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Nitesh Shah的說法，美聯(lián)儲(chǔ)目前的路徑可能遠(yuǎn)超其通脹目標(biāo)，并將美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶入衰退。

Shah在最新的黃金展望報(bào)告中寫道：“可以說，美國(guó)的通脹正在大幅下降。然而，CPI計(jì)算中陳舊的住房數(shù)據(jù)掩蓋了現(xiàn)實(shí)。WisdomTree計(jì)算的另一種通脹指標(biāo)（用實(shí)時(shí)住房指標(biāo)代替住房通脹）顯示，美國(guó)的整體通脹為1.4%，而不是美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局官方的4.1%，而使用實(shí)時(shí)指標(biāo)計(jì)算的核心通脹為2.1%，幾乎與美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)通脹完全一致。”

Shah指出，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的官方報(bào)告中使用的住房通脹指標(biāo)目前在過去12個(gè)月里為8%。他表示：“但我們的替代指標(biāo)顯示住房?jī)r(jià)格上漲了0.5%。這個(gè)單一變量的變化將極大地改變美聯(lián)儲(chǔ)的通脹描述，并表明美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該停止加息。”

他引用了美聯(lián)儲(chǔ)最新的點(diǎn)陣圖，該圖顯示，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員仍預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加息。他說：“這可能會(huì)做得過火，提高了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。一旦考慮到滯后因素，快速加息可能會(huì)產(chǎn)生巨大影響。”

如果以收益率曲線倒掛來衡量衰退風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為，到2024年中期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性為70%。

Shah表示：“紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的模型在確定過去的經(jīng)濟(jì)衰退方面有著相當(dāng)好的記錄，因此很難忽視這一警告信號(hào)。”他補(bǔ)充稱，隨著衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，投資者應(yīng)將黃金視為“防御性資產(chǎn)”。

Shah使用WisdomTree的黃金定量模型來研究最近推動(dòng)金價(jià)的因素。他表示：“我們可以看到，通脹正在放緩，因此對(duì)金價(jià)的支撐低于去年。對(duì)黃金的投資者人氣有所回升（以投機(jī)倉位衡量），已基本趨于穩(wěn)定。債務(wù)上限的延長(zhǎng)，以及小型銀行危機(jī)的過去（迄今沒有產(chǎn)生任何重大的系統(tǒng)性影響），已經(jīng)弱化了投資者對(duì)黃金的需求。”

但他補(bǔ)充說，與2022年相比，美元的下跌正在為黃金提供支撐。

他寫道：“我們的共識(shí)是根據(jù)專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查對(duì)通脹、美元和美債收益率預(yù)測(cè)的平均看法得出的。市場(chǎng)普遍預(yù)期，通脹將繼續(xù)下降（盡管高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)），美元將貶值，債券收益率將繼續(xù)下降。在對(duì)黃金人氣沒有共識(shí)預(yù)測(cè)的情況下，我們降低了投機(jī)頭寸，從2023年6月接近18萬的高位降至保守的10萬，接近長(zhǎng)期平均水平。如果經(jīng)濟(jì)衰退或金融錯(cuò)位成為現(xiàn)實(shí)，今年的風(fēng)險(xiǎn)顯然是上行的。”

Shah寫道，經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)推高黃金需求。他說：“在普遍的情況下，到2024年第二季度，金價(jià)將達(dá)到2225美元/盎司，到2023年第四季度，將突破此前的歷史名義高點(diǎn)（2020年8月7日的2061美元/盎司），達(dá)到2139美元/盎司。然而，按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，這并沒有達(dá)到1980年1月達(dá)到的歷史最高水平，事實(shí)上比這一水平低34%。而且，按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，仍比2020年的高點(diǎn)低10%。”

WisdomTree的看漲情況的假設(shè)是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的跡象感到擔(dān)憂，并轉(zhuǎn)向更快降息。他說：“如果美聯(lián)儲(chǔ)在2023年秋季之前開始貨幣擴(kuò)張，債券收益率將會(huì)下降，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)先于歐洲央行和其他主要央行采取行動(dòng)，我們可能會(huì)看到美元會(huì)以更快的速度貶值。我們認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣狀況，通脹將比普遍預(yù)期的情況更為強(qiáng)勁。”

Shah寫道，如果這些衰退擔(dān)憂成為現(xiàn)實(shí)，黃金期貨將保持高位。他說：“在這種情況下，金價(jià)可能達(dá)到2490美元/盎司。這將比歷史名義高點(diǎn)（2020年8月達(dá)到）高出22%，與實(shí)際水平大致相同。但是，這將比1980年達(dá)到的歷史實(shí)際最高水平低28%。”

在Shah的看跌情況下，美聯(lián)儲(chǔ)過度收緊政策，CPI跌至其目標(biāo)水平以下至1.8%。他表示：“由于過度熱心的美聯(lián)儲(chǔ)跑贏了其它央行，債券收益率上升，美元升值。盡管我們承認(rèn)這種情況會(huì)增加衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此可能對(duì)黃金有利，吸引更多投資者把黃金作為對(duì)沖工具，但為了搭建負(fù)面場(chǎng)景，我們消減黃金期貨的投機(jī)頭寸至5萬。”他表示，在WisdomTree最悲觀的情況下，金價(jià)可能達(dá)到1710美元/盎司，回到2022年11月的水平。”

現(xiàn)貨黃金日線圖

北京時(shí)間8月2日14:55，現(xiàn)貨黃金報(bào)1949.45美元/盎司