歐洲央行對9月暫停加息持開放態度

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在上周“超級央行周”亮相的歐洲央行，如市場預期宣布加息，同時也向市場傳遞了關鍵信號——9月可能暫停加息。當地時間7月27日，歐洲央行宣布加息25個基點，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款利率將分別上調至4.25%、4.50%和3.75%，符合市場預期。歐洲央行自去年開啟加息周期以來，已經連續加息9次，累計加息幅度達到425個基點。在7月貨幣政策聲明中，歐洲央行提出，通脹將在今年剩余時間內進一步下降，但將在較長一段時間內保持在目標水平的上方。總體而言，潛在通脹仍處于高位。過去的加息繼續強有力地傳導，使得融資條件再次收緊，并日益抑制需求，這是使通脹回到目標水平的一個重要因素。總體而言，歐洲央行繼續維持了“依據未來數據作出決定”的立場。“管理委員會未來的決定將確保歐洲央行的關鍵利率在必要時保持在足夠嚴格的水平，以實現通脹及時回歸到2%的中期目標。管理委員會將繼續采用依賴數據的辦法來確定適當的限制水平和期限，特別是利率調整將繼續取決于即將到來的經濟和金融數據、潛在通脹動態以及貨幣政策傳導力度。”歐洲央行表示。但值得注意的是，相比此前歐洲央行一直堅定地表示要繼續加息以抗擊通脹的態度，7月貨幣政策聲明傳遞出更多靈活性。在此次的貨幣政策聲明中，歐洲央行的措辭是“確保歐洲央行的關鍵利率在必要時保持在足夠嚴格的水平”，而非6月時所說的利率將被“調至”足夠嚴格的水平。這讓市場開始猜測，歐洲央行可能不會進一步加息。在會后的新聞發布會上，歐洲央行行長拉加德表示，對9月及以后的貨幣政策將持開放態度。拉加德表示，9月可能加息或者暫停加息。并且，歐洲央行將逐次召開會議評估形勢，確保通脹必須回到目標水平。從目前的情況看，歐洲央行不再堅定地表示繼續加息，而是設置了更加靈活的貨幣政策調整空間。如今，7月貨幣政策決議已經塵埃落定。對于市場而言，下一個關注的重點是歐洲央行將在9月采取怎樣的行動。而在9月貨幣政策會議召開前，預計關鍵經濟數據的發布將對歐洲央行貨幣政策決議產生影響，通脹數據更是占據重要的地位。根據歐盟統計局最新公布的數據，歐元區6月調和消費者物價指數（HICP）同比上漲5.5%，低于5月時的6.1%。而剔除食品和能源價格后的歐元區6月HICP同比上漲6.8%，小幅低于5月時的6.9%。當前歐元區通脹水平有所回落，但依然遠遠超過歐洲央行設置的2%目標水平，并且核心通脹依然十分頑固。當地時間7月28日，歐洲央行公布了最新的第三季度專業預測機構調查（SPF）。調查結果顯示，對總體HICP通脹的預期與之前在二季度進行的調查大致保持不變。具體而言，歐元區總體通脹率預計將從2023年的5.5%下降到2024年的2.7%和2025年的2.2%。長期HICP通脹預期（本輪調查為2028年，上一輪調查為2027年）維持在2.1%不變。圍繞長期通脹預期的不確定性仍處于較高水平。而對于剔除能源、食品、酒精和煙草后的歐元區HICP，預計在今年和明年將分別增長5.1%和3.1%，高于二季度調查時的4.9%和2.8%。從近期歐洲央行各主要官員的講話來看，歐洲央行對于9月暫停加息持更加靈活和開放的態度。在歐洲央行7月貨幣政策會議召開前，歐洲央行管委諾特就曾表示，歐洲央行在7月利率會議之后的貨幣政策行動并不確定。“對于7月，我認為加息是必要的，至于7月之后的任何事情，最多只存在某種可能性，但絕不是確定的。”諾特說。日前，德國央行行長暨歐洲央行管委納格爾表示，歐元區通脹十分頑固，因此歐洲央行必須頑強地抗擊通脹，但納格爾并沒有對9月的下一步行動作出明確表態。而歐洲央行管委維勒魯瓦·德加洛和卡日米爾則表示，歐洲央行未來利率決策將取決于即將公布的經濟數據。在近日接受媒體采訪時，拉加德表示：“政策利率可能會進一步上調，也可能會暫停。暫停加息無論何時發生，在9月或之后，但都不一定是決定性的。通脹必須持久地回到目標水平。我們正處于一個不確定的環境中，我們將在近幾次會議的基礎上重新評估形勢和我們的行動。”而對于“利率會在很長一段時間內保持高位，還是會在未來幾個月下降”這一問題，拉加德明確表示，只要有必要，歐洲央行的關鍵利率將被設定在足夠嚴格的水平，以實現通脹及時回歸到2%的中期目標。“我們致力于使通脹及時回到目標水平，為此，我們需要在水平和時間上采取足夠的限制性政策。”拉加德說。瑞士百達財富管理歐洲高級經濟師高碧雅分析認為，從現在到歐洲央行9月貨幣政策會議期間的數據，將決定歐洲央行在9月是否會加息。一方面，越來越多的跡象表明，貨幣緊縮政策正在實體經濟中迅速傳導；另一方面，核心通脹可能不會失去太多動力，這便無法證明9月暫停加息是合理的。“因此，歐洲央行9月加息并非板上釘釘。但無論如何，我們認為9月加息將是本輪加息周期的最后一次，使存款利率升至4%。關鍵在于，歐洲央行隨后將重點關注利率長期保持在這一水平的必要性。”高碧雅表示。

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