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【資料圖】

事件：公司發布2023 半年度報告，公司在2023H1 實現營業收入13.65 億元，同比下滑9.25%；實現歸母凈利潤1.25 億元，同比下滑35.80%；實現扣非歸母凈利潤1.17 億元，同比下滑34.65%。

汽車連接器實現高增長，業務盈利能力維持高位2023H1，公司在汽車連接器領域實現營收3.14 億元，同比增長45.79%。公司作為國產汽車高速連接器龍頭，產品品類齊全，覆蓋Fakra、mini-Fakra、HSD、高速以太網等類型，相關產品出貨數量及產值同比快速增長。此外，公司汽車連接器業務規模效應逐步顯現，工藝流程進一步優化，2023H1 汽車連接器業務毛利率保持在39.43%的高水平。

消費電子市場需求疲軟，公司相關產品業績承壓2023H1，手機類消費電子行業需求受宏觀經濟影響延續疲軟態勢。據Canalys 數據顯示，2023Q1 及Q2 全球智能手機市場出貨量分別為2.70 及2.58 億部，同比分別下降13%及10%；2023Q1 及Q2 國內智能手機市場出貨量分別為6760 及6430 萬部，同比分別下降11%及5%。

公司的射頻連接器及線纜組件業務、電磁兼容件業務以及軟板業務主要下游應用均為消費電子，受需求疲軟影響，以上業務2023H1 收入分別同比下滑23.05%、18.44%以及25.85%。

智能化趨勢加深，汽車高速連接器市場容量有望持續擴大隨著硬件平臺和軟件算的進步，汽車智能化趨勢逐步深化。據共研咨詢統計，2022 年我國在售新車L2 和L3 的滲透率分別為35%和9%，預計2023 年將分別達到51%和20%。此外，汽車智能化水平不斷提升，單車使用的連接器數量及價值量也隨之呈現上升趨勢，公司汽車高頻高速連接器市場容量進一步放大。目前汽車高頻高速連接器主要玩家為安費諾、羅森博格等海外廠商，連接器國產替代市場空間十分廣闊，公司作為行業國產龍頭已經進入吉利、長城、比亞迪、長安等國內主要汽車廠商供應鏈，有望率先受益國產替代。

投資建議：

我們預計公司2023 年-2025 年的收入增速分別為10.0%、25.3%、25.5%，凈利潤的增速分別為-25.7%、69.4%、26.5%。國內連接器行業可比公司瑞可達、徠木股份、鼎通科技的Choice 一致盈利預期對應2023 年26.17x 的平均動態市盈率。由于瑞可達、徠木股份、鼎通科技連接器主要下游對應汽車低壓/高壓應用、基站/數通中心應用等，其行業增速相對汽車高速連接器更低，電連技術汽車高速連接器業務潛在增速更高，產品毛利率水平更高、競爭格局更好，我們給予一定的估值溢價。電連技術6 個月目標價為38.00 元，相當于2023年48.72x 的動態市盈率，維持買入-A 的投資評級。

風險提示：汽車智能化趨勢不及預期；行業競爭加?。还井a品導入大客戶進展不及預期。