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天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,林曉龍近期對北新建材進行研究并發布了研究報告《中報業績超預期，“兩翼”增長亮眼》，本報告對北新建材給出買入評級，認為其目標價位為33.30元，當前股價為28.17元，預期上漲幅度為18.21%。

北新建材(000786)
公司上半年實現歸母凈利潤19.0億元，同比增長15.58%
公司上半年實現收入/歸母凈利潤114.0/19.0億元，同比增長8.84%/15.58%，實現扣非歸母凈利潤18.3億元，同比增長19.16%，其中Q2單季度實現收入/歸母凈利潤66.8/13.0億元，同比增長13.84%/20.76%，實現扣非歸母凈利潤12.7億元，同比增長27.28%。
上半年輕質建材分部凈利潤同比增14.6%，石膏板+產品實現較快增長
上半年輕質建材收入94.4億元，同比增長7.37%，其中石膏板/龍骨收入分別為70.2/12.2億元，同比下滑0.62%/8.67%，上半年需求端或保持相對穩定，公司輕質建材分部除石膏板及龍骨之外的其他收入達12億元，同比大幅增長314%，或反映粉料砂漿等石膏板+產品實現較快增長，公司向消費建材制造服務商轉型效果初顯。上半年輕質建材分部毛利率32.46%，同比基本持平，其中石膏板/龍骨/其他產品毛利率分別為38.44%/19.74%/10.8%，同比+2.98/+0.01/-11.32pct，主流產品毛利率維持穩定，最終實現凈利潤18.54億元，同比增長14.6%，凈利率同比提升1.2pct達19.6%。
上半年防水分部凈利潤同比增加1.16億，“兩翼”業務表現亮眼
上半年防水分部實現收入19.6億元，同比增長16.52%，其中防水卷材/防水涂料/防水工程收入分別12.9/2.8/2.5億元，同比增長9.11%/19.69%/3.84%。上半年防水分部毛利率19.34%，同比提升2.35pct，其中防水卷材毛利率20.82%,同比提升3.09pct，主要受益于原材料價格下降，最終實現凈利潤0.96億元，同比增加1.16億元，凈利率達4.9%。上半年公司防水分部經營性現金流凈流入1.62億，扣除歸集至母公司資金影響后為-2.7億元，相比于去年同期的-5.4億實現明顯好轉。公司全資子公司北新防水擬投資2.84億在遼寧錦州建設年產2.8萬噸聚酯紡粘胎基布生產線項目，該項目有利于增強公司防水業務縱向一體化優勢，實現防水產業鏈的延伸，提高綜合效益。上半年公司工業及建筑涂料收入2.1億元，同比增長38.02%，“兩翼”業務上半年增長亮眼。
上調盈利預測，維持“買入”評級
公司輕質建材板塊通過新品類拓展打開成長空間，“兩翼”業務中防水板塊市場開拓加速，利潤貢獻同比有望明顯增長，涂料業務收入增速有望繼續維持，繼續看好公司“一體兩翼”發展。考慮到“石膏板+”及兩翼業務增長較快，上調23-25年歸母凈利潤預測至37.5/42.7/47.7億元（前值36.5/39.9/44.3億元，給予23年15倍目標PE，目標價33.3元，維持“買入”評級。
風險提示：商業及地產裝修需求大幅下滑，防水行業價格競爭加劇，公司產能進展不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券任婕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利39.08億，根據現價換算的預測PE為11.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.19。