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2023年上半年，股市表現早已收官，三大指數表現羸弱，其中，上證指數累計漲幅3.65%，深成指累計漲幅0.10%，創業板指累計下跌5.62%。相對來說，滬指稍微強勢一點，這主要是由于不少新能源、醫藥個股走勢更弱，拖累創業板指數表現。

那么，上半年究竟哪些板塊漲幅較大，明星股有哪些，又有哪些板塊“拖后腿”，其背后驅動因素分別是什么，對接下來的下半年投資方向和策略有何啟示？

上半年投資主線：“狂飆”的AI概念

(資料圖片僅供參考)

以申萬一級行業作為統計標準，截至6月30日，31個申萬一級行業指數中（按算術平均統計），共有21個板塊上半年收漲，占比超過2/3。其中，通信、傳媒、計算機行業指數漲幅位居前三，分別為56.43%、39.54%、31.89%。此外，機械設備、家用電器、電子行業、國防軍工指數上半年同樣漲逾10%。

通信板塊漲幅較大不難理解，AI技術的“狂飆”以及海內外科技巨頭爭相開發大模型，導致上游算力需求爆發，帶來光模塊等通信設備的需求大幅增長。傳媒、計算機板塊亦受益AI產業鏈景氣度抬升，相關板塊打開中長期發展的想象力，板塊估值中樞明顯上移。

此外，通信、傳媒和計算機在過去的幾年里受市場關注較低、估值也處于合理偏低，在產業趨勢的利好催化之下，自然走出一波轟轟烈烈的趨勢，賺錢效應非常顯著。尤其是大牛股激發了市場的做多熱情，CPO概念指數、光通信指數、AI算力指數、ChatGPT指數漲幅表現優異，成為市場熱捧的對象。

根據同花順軟件顯示，聯特科技（30120.5.SZ）成為大贏家，以772.9%漲幅遙遙領先，據悉，公司自成立以來專注于光通信收發模塊的研發、生產和銷售。

緊隨其后的是劍橋科技（603083.SH），漲幅達459.5%。此外，曙光數創（872808.BJ）、中際旭創（300308.SZ）、鴻博股份（002229.SZ）均大漲超過400%。

跌幅方面，房地產板塊指數今年上半年跌逾10%，此外，食品飲料、美容護理、商貿零售、建筑材料行業指數亦跌幅居前，值得一提的是，伴隨著全面注冊制落地，退市制度完善，ST板塊指數上半年暴跌。

總的來說，上半年股市表現羸弱。國內經濟復蘇的節奏與資本市場的預期之間存在偏差，一季度市場對經濟復蘇過度樂觀，然而4月份后在疲軟的宏觀數據的影響下，市場開始校準的過程，此外，上半年海外需求逐步趨弱、美聯儲貨幣政策的變化等因素，也對A股市場產生一定的影響，整體賺錢效應承壓，結構化行情比較明顯，可以算是冰火兩重天。

如此極端的行情，也導致部分前些年備受追捧的基金經理走下神壇，不少基金凈值重挫，投資者“賺錢難”現象突出，甚至有人沖進直播間大罵基金經理，當然也有重倉AI的基金經理，成為新的大咖，站到聚光燈下，資本市場總是“一代新人換舊人”。

值得關注的是，伴隨上半年的震蕩行情，北向資金卻表現出韌性。據Wind統計，截至6月30日收盤，上半年北向資金合計凈買入1833.24億元，約為2022年全年的凈買入金額的2倍。

下半年行情展望與投資策略

從近期陸續出臺的新能源汽車、地產、降息等方面的政策來看，短期內仍有較大的政策空間。有機構預計，2023年下半年國內經濟仍處于持續復蘇的通道中，經濟內生環比動能將持續增加，上市公司盈利底部已經出現，A股下半年有望迎來觸底反彈。目前和海外主要市場相比，A股市場整體估值已處于全球偏低水平，投資性價比亦明顯提升。

中信證券研報表示，下半年將迎來底部溫和復蘇，與此同時，海外金融風險、歐美衰退、大選周期三因素疊加，或持續擾動市場。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態將重歸平穩，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業績主導，助力A股乘風破浪。當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，7月開始，A股將進入業績和政策的驗證期。

6月26日，媒體人胡錫進高調宣布進入股市，并表示有意體驗股市起伏。業內人士表示，如果下半年行情走高，“大校底”成為歷史，“胡編底”則正式成立。

關于具體的投資方向，財華社梳理發現，大多券商看好中特估+數字經濟（AI產業鏈景氣屢獲印證下的TMT板塊）兩大主題投資領域，以及穩增長政策的著力點或帶來相關主題性機會或穩增長板塊（消費家電、汽車、基建建材、鋼鐵）的階段性行情。

其中，中信證券表示，圍繞數字經濟主題和尚處于早期階段的AI產業應重點關注，特別是運營商、信創、AI芯片、服務器、光模塊等方向。另外，該機構認為，半導體設備行業年內業績有望兌現，存儲、面板等行業在2023年下半年有望迎來周期底部反轉。

國泰君安證券亦認為，應布局產業趨勢明確的AI及數字經濟，技術創新突破和資本開支擴張帶來基礎設施端確定性高成長，以及中下游硬件和應用協同發展，推薦服務器/算力/信創軟硬件。

中金公司則認為，中期需關注消費賽道，包括需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。此外，股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。

海通證券研報指出，隨著政策效力顯現，A股各消費行業的盈利有望改善，其中醫藥和基本消費部分子行業的盈利有望實現較快增長，結合海通行業分析師和Wind一致預測，預計2023年醫藥板塊中中藥歸母凈利增速為20%、醫療服務為50%、創新藥為30.0%，基本消費中食品加工為30%。疊加消費估值已經不高，消費的投資性價比已經凸顯。

作者|飛魚

編輯|effie