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核心觀點(diǎn)

7月CPI同比-0.3%，豬肉價(jià)格環(huán)比持平7月我國CPI同比-0.3%，其中食品價(jià)格同比-1.7%，食品中豬肉同比-26%；CPI環(huán)比+0.2%，食品中豬肉環(huán)比持平。7月我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口187.4億美元，同比-10.5%，出口金額81.2億美元，同比-5.6%，貿(mào)易逆差106.1億美元，同比-13.9%。

8月豬價(jià)反彈后震蕩中，關(guān)注二育可能帶來的影響8月18日生豬周度均價(jià)17.23元/kg，相比6月末已上漲23.51%。23年7月末我國能繁母豬存欄量約4271萬頭，同比環(huán)比均下降0.6%。考慮到8月以來自繁自養(yǎng)利潤由虧損轉(zhuǎn)入盈利狀態(tài)，我們認(rèn)為產(chǎn)能去化或放緩。從供給層面看，根據(jù)部分樣本觀察，23Q4仔豬出生數(shù)呈現(xiàn)邊際下行狀態(tài)，疊加年內(nèi)消費(fèi)旺季到來，短期豬價(jià)或維持年內(nèi)相對(duì)高位，且對(duì)產(chǎn)能去化產(chǎn)生一定壓制。假若上行走勢(shì)不及預(yù)期，產(chǎn)能去化或?qū)⒃偌铀?。近期豬價(jià)有回升趨勢(shì)，可能存在二次育肥抬頭的跡象，密切關(guān)注二育規(guī)模變化對(duì)短期豬價(jià)的影響。

白雞父母代存欄高位，靜待供給收縮逐步傳導(dǎo)23年7月我國祖代更新9.05萬套（環(huán)比-0.34萬套），累計(jì)更新69萬套，國產(chǎn)占比進(jìn)一步提高。8月13日后備祖代存欄59.02萬套，本年度均值約54.97萬套，處于19年以來的低位，一定程度上意味著后續(xù)產(chǎn)能供應(yīng)存在邊際下行可能。父母代雞存欄處歷史高位，當(dāng)前產(chǎn)能較充足。白雞行業(yè)上游供給拐點(diǎn)已出現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q4出現(xiàn)下游毛雞供給拐點(diǎn)；8月22日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.32倍，處歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。

8月農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)弱于滬深3008月初至22日農(nóng)業(yè)-7%，同期滬深300下跌6.4%。子行業(yè)中漁業(yè)、林業(yè)、農(nóng)業(yè)綜合表現(xiàn)居前，分別為-2.14%、-4.39%、-4.77%，而種植業(yè)（-7.81%）、養(yǎng)殖業(yè)（-8.95%）表現(xiàn)靠后。

投資建議畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，首先重點(diǎn)關(guān)注豬周期的低位布局機(jī)會(huì)，考慮行業(yè)前期虧損七個(gè)月、產(chǎn)能連續(xù)去化七個(gè)月及豬價(jià)低位震蕩的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值處于歷史低位，重點(diǎn)關(guān)注成本控制領(lǐng)先以及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，同時(shí)考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價(jià)格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞祖代引種收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，可積極關(guān)注飼料龍頭海大集團(tuán)及專注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時(shí)關(guān)注動(dòng)物疫苗新品上市進(jìn)程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示豬價(jià)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫病風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。