原標題：美元存款利率下調(diào)有何影響

經(jīng)濟日報記者 姚進

近日，以國有大行為代表的多家主要銀行紛紛下調(diào)美元存款利率，引發(fā)市場關(guān)注。專家認為，在美聯(lián)儲持續(xù)加息預期有所降溫的情況下，主要銀行適當下調(diào)境內(nèi)美元存款利率，有利于維護境內(nèi)美元存款市場競爭秩序，理順境內(nèi)美元利率定價機制，緩解境內(nèi)美元存貸款利率“倒掛”等問題。

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受美聯(lián)儲持續(xù)加息等影響，去年以來，境內(nèi)美元存款利率明顯上升。2023年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2023年3月，境內(nèi)1年期美元大額存款加權(quán)平均利率為5.67%，同比上升4.15個百分點。而同期境內(nèi)1年期美元貸款加權(quán)平均利率為5.34%，同比上升3.74個百分點。美元存款利率已顯著高于貸款利率。

境內(nèi)美元存貸款利率出現(xiàn)一定程度的“倒掛”，是近期銀行降低境內(nèi)美元存款利率的主要動因之一。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，這是銀行綜合考慮自身經(jīng)營策略、市場供求變化等因素后作出的主動調(diào)整，一方面可以緩解境內(nèi)美元存貸款利率“倒掛”帶來的壓力，另一方面美元存款利率與人民幣存款利率協(xié)同下行也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。

專家認為，境內(nèi)美元存款利率和境外美元利率是兩套不同的資金體系，分別由不同的影響因素決定。作為銀行負債的重要工具之一，境內(nèi)存款利率主要受人民銀行政策利率牽引和商業(yè)銀行自身負債能力等決定。當前，在政策利率中樞下行、各類資金利率全面下行的背景下，降低美元存款利率既是順應利率中樞下行的必然之舉，也是防范資金套利、穩(wěn)定匯率的必要之舉。

簡單來說，在各類存款利率下降背景下，美元存款利率高企將使居民持有美元意愿上升。因此，下調(diào)美元存款利率有利于降低企業(yè)和居民對美元的非理性結(jié)匯行為，助推人民幣匯率穩(wěn)定。

近期，人民幣對美元匯率持續(xù)貶值，在岸匯率已跌破7.25關(guān)口，年內(nèi)貶值接近5%。如果把人民幣兌換成美元，再存入美元，是不是既能賺取高息又能獲得匯兌收益呢？對此，業(yè)內(nèi)人士提醒，這種做法風險很高，很可能得不償失。因為人民幣存款和美元存款利差帶來的收益，很容易被匯率波動所抵消。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，受美元指數(shù)階段性走升等因素影響，當前人民幣匯率處于歷史相對低位。盡管美元1年期存款利息處在高位，但一年之后匯率波動可能會抵消由于存款息差帶來的收益。因此，儲戶單純博取美元存款高收益的策略可能并不適宜，儲戶應該樹立風險中性的理念，根據(jù)自身需求合理管理美元頭寸。

“近年來，人民幣匯率彈性明顯增強，匯率的波動很容易會抵消美元存款的收益?！睖乇蚺e例分析，目前境內(nèi)主要銀行的1年期美元儲蓄存款利率最高不超過2.8%，而1年期人民幣存款平均利率約為2%，利差在0.8個百分點左右。根據(jù)彭博統(tǒng)計的市場機構(gòu)預期均值，2024年第二季度人民幣對美元匯率可能升值至6.8元，較目前水平升值約6.5%。按此預期測算，如果現(xiàn)在換匯購買美元存入銀行，綜合計算一年后的存款收益和匯率升值影響，實際將損失約5.7個百分點。

在溫彬看來，銀行下調(diào)美元存款利率有利于降低境內(nèi)企業(yè)、居民的美元存款需求，對于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定具有積極意義。他還提醒，金融機構(gòu)在開展對客戶美元存款業(yè)務(wù)時，也要堅持風險中性理念，引導客戶基于真實需求管理美元頭寸。如果片面地以美元存款利率高等理由“誘導”客戶留匯不結(jié)或是換匯存款，而不詳細說明匯率風險，很可能會誤導客戶。

“前期人民幣匯率走弱，的確會影響一些機構(gòu)的結(jié)售匯意愿。同時，部分銀行近期發(fā)行美元類理財產(chǎn)品，從管理費收入和客戶的投資心態(tài)來看，在一定程度上促進了美元存款的熱度上升?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，接下來隨著相關(guān)政策的推出和落地，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇情況好轉(zhuǎn)，匯率水平會有所變化，人民幣不會一直貶值下去。

展望下階段人民幣匯率走勢，中國銀行研究院報告認為，人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)，具備穩(wěn)中走強的基礎(chǔ)。一是相關(guān)外溢影響有望減弱。雖然近期人民幣匯率雙向波動幅度加大，但在6月美聯(lián)儲議息會議釋放明確信號后，美元指數(shù)走強較難持續(xù)，中美利差“倒掛”現(xiàn)象將有所改善。二是國內(nèi)經(jīng)濟增長將平穩(wěn)回升。隨著宏觀政策協(xié)同發(fā)力，中國經(jīng)濟復蘇力度將進一步增強，內(nèi)生增長動能將持續(xù)改善，居民信心將不斷修復，經(jīng)濟基本面對外匯市場的支撐作用將逐漸增加。三是跨境資本流動將總體穩(wěn)定。中國外匯市場供求交易理性有序，韌性顯著提升，匯率預期保持平穩(wěn)，外匯儲備規(guī)模合理充裕，國際收支格局基本平衡。

事實上，經(jīng)過多年的改革發(fā)展，在面對外部沖擊時，人民幣韌性凸顯，外匯市場運行穩(wěn)健，經(jīng)營主體更加成熟，交易行為更加理性，為經(jīng)濟發(fā)展提供了良好的環(huán)境。中國人民銀行黨委書記潘功勝6月8日在第十四屆陸家嘴論壇上表示，多年來，外匯市場監(jiān)管者在應對外部沖擊時積累了不少經(jīng)驗，外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行?！跋蚯翱矗袊?jīng)濟運行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢，而一些市場機構(gòu)則預測美國經(jīng)濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續(xù)，外溢影響有望減弱?？傮w來看，我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)?！迸斯僬f。