8月上旬至今，現貨端普氏62%Fe指數從103.35美元/噸上漲至113.3美元/噸，累計漲幅為9.6%。與此同時，鐵礦石期貨也出現不同程度的上漲。昨日午盤收盤，黑色系表現強勢，鐵礦石連漲5日，收漲3.68%。

“究其原因，短期產業、宏觀因素與市場情緒形成一定共振，對鐵礦石期現價格上漲構成較強驅動。”中信建投期貨鐵礦石研究員沈銳說。

相關專家還指出，鐵礦石期貨價格呈現遠月貼水近月的結構，也在一定程度上反映出了遠期供需矛盾有望逐步緩解的預期。

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方正中期期貨鐵礦石研究員梁海寬認為，宏觀層面，特殊再融資債券的發行使得市場風險偏好有所提升，權益市場周二止跌反彈，帶動黑色系市場看漲情緒。焦煤盤面價格的大幅上漲也在一定程度推升同為爐料端的鐵礦石價格。7月國內PPI同比降幅年內首次收窄，預示著本輪庫存周期拐點將至，隨著庫存周期逐步進入被動去庫階段，受國內需求影響更為明顯的商品價格具備了止跌反彈的條件。近期成材表需出現回暖跡象，下游終端有部分提前備貨需求釋放，市場開始預期“金九銀十”旺季可能帶來的黑色系價格彈性。前期導致爐料端價格集體下挫的粗鋼平控預期尚未落地。隨著河北地區高爐逐步復產，鐵水產量不降反升。隨之而來的是鋼廠對鐵礦石采購意愿的增強，疏港量也升至年內絕對高位，處于歷史同期最高水平。鐵礦石港口庫存近期持續去化，一度跌破12000萬噸，鋼廠廠內鐵礦石庫存水平仍處于絕對低位，鐵礦石庫存總量矛盾開始顯現。鐵礦石基本面的堅挺對現貨價格形成支撐，疊加盤面基差修復，2309合約短期上行較為流暢，帶動2401合約走強。

“從政策視角看，當下仍處于7月重磅會議后的政策密集發布期，如近期各城市密集出臺樓市放松政策，MLF、LPR迎來調降，政策利多釋放且仍有施力空間。從市場反饋來看，盡管7月社融、月度經濟數據表現不佳，地產銷售、新開工、施工面積當月同比仍處近年低位，LPR調降的力度也低于預期，然而市場對于較差的現實情況已交易得比較充分，仍偏樂觀計價。”沈銳說。

從產業面看，短期粗鋼平控落地進程或不及預期，鐵礦石當下需求強勢是對短期鐵礦石價格影響較大的因素。從粗鋼平控政策的落地進程來看，據Mysteel調研，近期已有江蘇、河南、山東、天津等多地鋼廠收到口頭通知，但書面文件仍未公布，且平控的執行時間、體量尚無定論，因而市場短期對于鐵礦石需求過度悲觀的預期迎來快速修復。短期華北、華東部分鋼廠復產，部分鋼廠生產仍有微利，鐵礦石當下需求仍表現強勢。此外，2309合約臨近交割，近期現貨價格表現較為堅挺，因而先前的高基差通過盤面上漲的形式得到修復。

記者在采訪中獲悉，當前鋼廠生產仍有利潤，加上近期鋼材市場處于淡季，且前期受臺風天氣擾動，供需表現雙弱。近月周度鋼材產量始終維持930萬噸水平上下，本期五大材周度產量為930.52萬噸，環比增加0.91萬噸。

“中長期來看，假設粗鋼平控政策落地，按照2022年平控力度，則2023下半年粗鋼產量4.855億噸，環比上半年下降5000萬噸左右，對應鋼材減量約4800萬噸；如若按照2021年平控，則2023年下半年粗鋼產量4.97億噸，環比上半年下降3850萬噸，對應鋼材減量約3700萬噸。”沈銳說。

梁海寬認為，由于當前部分成材品種尚有一定的利潤空間，鋼廠主動減產意愿尚不明顯，從鐵水產量來看近期不降反升。盤面當前已基本消化平控預期影響，預計平控對鋼材產量的影響將在四季度逐步顯現。

當前鐵礦石的供需情況如何？沈銳告訴記者，目前鋼材市場處于淡季，近期鋼材產量處于近年中性水平，但從日均鐵水產量來看，鐵礦石需求仍表現強勁，短期鋼材產量和鐵水產量劈叉拉大。供給端，發運量、到港量處于近年高位，短期臺風天氣因素擾動減弱，下半年主流礦山發運將更為強勁。需求端，鐵水產量仍表現偏強，處于年內及近年高位水平。

“當前鋼廠廠內鐵礦石庫存水平處于絕對低位水平，樣本廠家可用天數僅15天左右，部分廠家庫存更低。但當前高爐開工積極性較高，日均鐵水產量升至245萬噸的高位水平，鋼廠對鐵礦石的剛性需求較強，這從近期的高疏港量可以得到印證。”梁海寬說。

與此同時，鐵礦石的產量也在增加。二季度財報顯示，四大礦山生產積極，季度產量合計值為2.75億噸，環比增長8.6%，季節性回升明顯，并高于去年同期水平，同比增幅為0.4%，增速較上一季度有所下滑，但上半年四大礦山的產運量依然錄得了累計同比3.7%的增長，上半年產量的主要增量來自淡水河谷和力拓。其中，僅FMG在去年二季度高基數的影響下出現同比小幅下滑，其他三家較大的礦山企業均錄得同環比的正增長，淡水河谷更是延續了一季度的良好勢頭，產量在本季度實現6.3%的同比增長。

對于鐵礦石后市，沈銳認為，當下穩增長、防風險、支持實體經濟的壓力仍大，供需和預期轉弱的局面還未明顯改變。短期平控可能不及預期，帶動原料反彈。然而鐵礦石中期供需格局寬松，價格上方空間有限。鐵礦石期貨短期估值偏高，建議短期觀望，中期仍以偏空思路對待。

“鐵礦石自身基本面短期仍將維持堅挺，旺季將至，下游對成材有一定的備貨需求，鐵元素終端需求有望逐步抬升。當前部分成材品種尚有一定的利潤空間，隨著高溫天氣的褪去，鋼廠對煤焦價格的上漲接受度將下降，對焦炭開始嘗試提降。下一階段鋼廠利潤有望向鐵礦端傾斜，材礦比仍有回落空間。但鐵礦石2309合約基差近期已快速修復，對盤面的上行驅動正在減弱。2401合約由于短期漲幅較為明顯，近期階段性回調的風險正在加大，不宜繼續追高。”梁海寬說。

（文章來源：期貨日報）