PP淡季需求疲態延續：國海良時期貨7月4早評|今日看點
2023-07-05 06:43:43 來源：國海良時期貨
■股指：大市值代表指數表現較為強勢
1.外部方面：7月4日是美國獨立日。紐約股市3日提前至下午1時收市，4日將休市一天。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日上漲點，收于點，漲幅為%；標準普爾500種股票指數上漲點，收于點，漲幅為%；納斯達克綜合指數上漲點，收于點，漲幅為%。
(相關資料圖)
2.內部方面:股指市場整體漲幅明顯，尤其大市值代表股指表現更為強勢。市場日成交額小幅放量突破萬億成交額規模。漲跌比較好，3000余家公司上漲。北向資金小幅凈流入26余億元，行業方面，游戲行業領跌。
3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區間，目前下方支撐明顯，但經濟修復道阻且長。
■滬銅：轉為區間運行
1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69200元/噸(+1210元/噸）
2.利潤:進口利潤-
3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+440（+75）
4.庫存:上期所銅庫存60424噸(-666噸)，LME銅庫存69700噸（-3275噸）。
5.總結：美聯儲加息25基點?？傮w振幅加大，區間操作為宜。壓力位70500-69000，支撐位64500
■滬鋅:轉為區間運行
1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為20470元/噸（+220元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-元/噸。
3.基差:上海有色網0#鋅升貼水150，前值160
4.庫存: 上期所鋅庫存59474噸(+5081噸)，LME鋅庫存80275噸（-550噸）
5.總結: 美聯儲加息25基點，供應增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，區間操作為宜。
■工業硅：
1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13950元/噸，相比前值上漲0元/噸；
2.期貨：工業硅主力價格為13380元/噸，相比前值下跌5元/噸；
3.基差：工業硅基差為-380元/噸，相比前值下跌105元/噸；
4.庫存：截至6-30，工業硅社會庫存為萬噸，相比前值累庫萬噸。按地區來看，黃埔港地區為萬噸，相比前值累庫萬噸，昆明地區為萬噸，相比前值累庫萬噸，天津港地區為萬噸，相比前值累庫萬噸；
5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-404元/噸；
6.總結：當前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產情緒影響，硅價上漲。供應格局維持北強南弱，短期內市場呈現供大于求態勢。而下游有機硅與鋁合金傳統需求旺季步入尾聲，訂單出現下滑，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓運行，市場情緒難言樂觀。
■雙鋁：
1.現貨：上海有色A00鋁錠()現貨含稅均價為18550元/噸，相比前值上漲10元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為2818元/噸，相比前值上漲2元/噸；
2.期貨：滬鋁價格為18120元/噸，相比前值上漲110元/噸；氧化鋁期貨價格為2826元/噸，相比前值上漲14元/噸；
3.基差：滬鋁基差為430元/噸，相比前值下跌100元/噸；氧化鋁基差為-8元/噸，相比前值下跌12元/噸；
4.庫存：截至7-03，電解鋁社會庫存為萬噸，相比前值下跌萬噸。按地區來看，無錫地區為萬噸，南海地區為萬噸，鞏義地區為萬噸，天津地區為萬噸，上海地區為萬噸，杭州地區為萬噸，臨沂地區為萬噸，重慶地區為萬噸；
5.利潤：截至6-27，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為元/噸；分地區來看，一季度新疆成本為元/噸，云南成本為元/噸，貴州成本為元/噸，廣西成本為17876元/噸；
6.氧化鋁總結：在需求端復產、成本抬升預期等因素的作用下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于電解鋁，產能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應快速增長的影響而迅速關閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優先的選擇，需持續關注行業政策的變化。
7.電解鋁總結：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調后行業成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產業鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現反常back結構，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結構，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。當前18000元/噸左右是多空博弈的重要資金線，難出單邊行情，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。
■螺紋鋼
現貨：上海20mm三級抗震3760元/噸。
基差：-4對照上海螺紋三級抗震20mm。
月間價差：主力合約-次主力合約：77
產量： Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率%，環比上周增加1%，同比去年增加個百分點；高爐煉鐵產能利用率%，環比增加個百分點，同比增加個百分點。
基本面：庫存持續下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩，各方等待利好出臺。預期唐山C類鋼企有減產計劃,或影響鋼坯供應減量，螺紋偏強。
■鐵礦石
現貨：港口%PB粉價865元/噸。
基差：39，對照現貨青到PB粉干基
月間價差：主力合約-次主力合約：72
庫存：Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為，環比降；日均疏港量增。
基本面：庫存下降，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。唐山部分鋼廠減產預期或短期打壓鐵礦。
■焦煤、焦炭：蒙煤三季度坑口基準價降低
1.現貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準一級冶金焦1940元/噸（-20）；
2.基差：JM09基差169元/噸（20），J09基差-160元/噸（）；
3.需求：獨立焦化廠產能利用率%（-%），鋼廠焦化廠產能利用率%（-%），247家鋼廠高爐開工率%（%），247家鋼廠日均鐵水產量萬噸（）；
4.供給：洗煤廠開工率%（%），精煤產量萬噸（）；
5.庫存：焦煤總庫存噸（），獨立焦化廠焦煤庫存噸（），可用天數噸（），鋼廠焦化廠庫存噸（），可用天數噸（）；焦炭總庫存噸（），230家獨立焦化廠焦炭庫存噸（-），可用天數噸（），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存噸（），可用天數噸（-）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-30元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤-元/噸（-46），螺紋鋼電爐利潤-元/噸（-）；
7.總結：據Mysteel數據顯示，蒙5原煤三季度坑口基準價下行美金/噸至元/噸，今日雙焦價格均有松動。鐵水高位的可持續性尚待證偽，鋼廠螺紋高爐利潤和焦企噸焦利潤均處虧損區間，焦炭提漲仍為落地，考慮到鋼廠虧損現狀，落地可能性進一步減弱。短期內，雙焦基本面寬松形勢未改，當前盤面仍在交易刺激政策預期，七月底會議成為重要轉折點，短期內雙焦保持寬幅震蕩。
■玻璃：原片價格繼續下跌
1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場元/噸,華北地區主流價1820元/噸。
2. 基差：沙河-2305基差：342。
3. 產能：玻璃日熔量165310萬噸，產能利用率81%。開工率79%。
4. 庫存：全國企業庫存萬重量箱，沙河地區社會庫存萬重量箱。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤592元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤352元/噸。
6.總結：無利好因素刺激下，中下游對后市心態較為謹慎，多延續剛需拿貨，對產銷支撐動力較弱，庫存上漲概率較大，對價格形成一定負反饋，預計今日全國均價運行區間在1890-1895元/噸。
■純堿：遠興一線出產品
1.現貨：沙河地區重堿主流價2000元/噸，華北地區重堿主流價2250元/噸，華北地區輕堿主流價2050元/噸。
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差310元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率，氨堿開工率，聯產開工率。
4.庫存：重堿全國企業庫存萬噸，輕堿全國企業庫存萬噸，倉單數量472張，有效預報125張。
5.利潤：氨堿企業利潤元/噸，聯堿企業利潤元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤592，浮法玻璃（天然氣）利潤352元/噸。
6.總結：檢修增加，遠興一線出產品，損失量與新增量對沖，供應有望表現下降趨勢。企業庫存中性，大部分企業庫存低，個別企業高。下游庫存低，按需為主，供需相對維持，預計短期現貨偏穩震蕩趨勢。
■PTA：7-8月檢修偏少，負荷維持在8成高位
1.現貨：CCF內盤5665元/噸現款自提 (+15)；江浙市場現貨報價場5700-5710元/噸現款自提。
2.基差：內盤PTA現貨2309 +55（-5）；
3.庫存：社會庫存307萬噸（-）；
4.成本：PX（CFR臺灣）：984美元/噸（+7）
5.負荷：%。
6.裝置變動：華東一套120萬噸PTA裝置上周末停車檢修，重啟時間待跟蹤。華南一套200萬噸PTA裝置負荷恢復正常，該裝置前期負荷在7成附近。
加工費： 296元/噸（+44）
8.總結：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強勢，PXN價差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負荷小幅下降，但仍然維持季節性高位。下游需求端負荷維持%高位，節后整體長絲產銷偏旺，現金流水平尚可，聚酯環節支撐TA。關注后續下游終端訂單跟進情況。
■MEG：3840-4000區間弱勢震蕩
1.現貨：內盤MEG 現貨 3875元/噸（+58）；內盤MEG寧波現貨：3885元/噸（+0）；華南主港現貨（非煤制）3950元/噸（+25）。
2.基差：MEG主流現貨-09主力基差 -77（+12）。
3.庫存：MEG華東港口庫存萬噸（+）。
總負荷：%；煤制負荷：% 。
5.裝置變動：隨著海南煉化、浙江石化、衛星石化等大套裝置的重啟，國內乙二醇負荷回升至64%附近的高位；
6.總結：本周EG維持震蕩走弱態勢。港口去庫速度已經十分緩慢，裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。
■橡膠：供需未見明顯提振
1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11975元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明13700元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13700（0）。
2.基差：全乳膠-RU主力-120元/噸(-15）。
3.庫存：截至2023年7月2日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量萬噸，較上期減少萬噸，環比減少%。
4.需求：6月中國半鋼胎樣本企業產能利用率為%，環比+%，同比+%。6月中國全鋼胎樣本企業產能利用率為%，環比+%，同比+%。
5.總結：端午節前后消費需求難以提振，輪胎市場依然穩中偏弱。國內外產區逐漸開始上量，產區干旱有所緩解，但尚未對供應產生趨勢性影響，供應端難以利好支撐。短期內膠價以震蕩為主。
■PP：淡季需求疲態延續
1.現貨：華東PP煤化工6880元/噸（-20）。
2.基差：PP09基差-188（-16）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（+）。
4.總結：現貨端，PP生產企業裝置檢修仍相對集中，現貨供應有限對價格有一定支撐，但淡季需求疲態延續，終端下游新單承接弱勢及交投信心缺乏的局面也將限制買方跟進。從美國費城半導體指數同比對全球制造業PMI的領先指引看，全球制造業PMI在未來一到兩個月內可能會迎來反彈，但美國費城半導體指數的上漲也有可能是由于AI產業邏輯驅動少數科技股上漲，所以也需要通過其他數據去驗證。觀察出口導向型國家韓國，從其領先性指引以及韓國國情看，正是在交易韓國出口改善的預期。
■塑料：進口窗口也很難持續打開
1.現貨：華北LL煤化工7800元/噸（+0）。
2.基差：L09基差-75（+12）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（+）。
4.總結：現貨端，部分石化上調出廠價，市場交投謹慎，商家報盤部分漲跌。終端需求跟進緩慢，采購積極性偏弱。從估值體系看，目前估值并不低，進口窗口瀕臨打開，從近期基差走弱對貿易商庫存的領先性指引看，貿易商庫存很難持續去化，在貿易商庫存難以持續去化的背景下，進口窗口也很難持續打開。
■原油：有資金押注全球制造業處于尋底階段
1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格美元/桶（+），OPEC一攬子原油價格美元/桶（+）。
2.總結：柴油需求方面，由于制造業相比服務業對于利率的反應更快，制造業在持續大幅加息的前期已經持續弱化，目前開始進入加息周期尾聲，也有資金押注全球制造業處于尋底階段，高利率對于制造業的利空影響在邊際下降。但高利率對于制造業的利空影響在邊際下降，不代表利空影響就不存在，并且從利率的變化對于制造業的影響再傳導至柴油需求端也存在時滯，從制造業PMI對柴油需求的領先性指引看，目前也只能看到階段性的反彈，趨勢層面至多只是可能進入筑底階段。
■白糖：原糖反彈
1.現貨:南寧7120（20)元/噸，昆明6880(45)元/噸，倉單成本估計7161元/噸
2.基差:南寧1月570；3月672；5月709；7月232；9月288；11月440
3.生產:巴西6月上半產量同比大幅度增加，國際貿易流緩解，巴西產量正在大幅度兌現。印度最終產量預估到3200-3300萬噸，出口配額不再增加。國內廣西減產致全國產量減產，國內供給暫時偏緊。
4.消費:國內情況，需求預期持續好轉，5月國產糖累計銷售量同比增加88萬噸，產銷率同比大幅增加；國際情況，出口大國出口總量保持高位，但原糖高位暫時缺乏更多買家
5.進口：5月進口4萬噸，同比減少萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度上半段進口也非常少。
6.庫存：5月272萬噸，同比減少143萬噸。
7.總結：巴西進入壓榨高峰，產量大量兌現，國際貿易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱，進入回調階段。國內南方提前收榨趨勢，產量低于市場預期，5月庫存均創歷史低位，進口量短期無法到港，大量船期后移，國內消費反彈明顯，供需存轉為緊張，繼續關注巴西產量兌現的節奏和出口節奏，國內市場關注進口糖到港時間。
■花生:現貨市場進入交投尾聲
0.期貨：2311花生10152（160)
1.現貨:油料米：9200
2.基差：11月：-952
3.供給：本產季總體減產大環境確定，產季進入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據基層反映增長幅度不及之前預期。
4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結束，油廠主力收購積極性仍然不高。
5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。
6.總結：當前高價環境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產品充足，原料收購積極性低，導致油料米相對商品米偏弱。當前種植端進入播種時期，總體種植意愿較強，產地麥茬花生種植面積預計增加，但最終面積增長可能不及之前預期。
■棉花：美棉優良率較好
1.現貨:新疆17058（24）； CCIndex3218B 17367（63）
2.基差:新疆1月238；3月363，5月498；7月523；9月273；11月173
3.生產:USDA6月報告環比調增產量，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消，庫存繼續調增。美棉播種結束，美國產區的干旱天氣有搜改善，優良率高于去年同期。
4.消費:國際情況，USDA6月報告環比調增消費，主要是對2023/24產季的預期，而對本產季的消費是繼續調減的。
5.進口：2022/23產季全球貿易量進一步萎縮，不過預計下產季復蘇明顯。國內方面5月進口11萬噸，同比減少7萬噸。
6.庫存：市場進入6月下游進入淡季，開機率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。
7.總結：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲但尚未結束，美聯儲表示可能進一步加息，還遠未進入降息階段，宏觀風險尚未完全消失。當前產季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預期始終向好。國內市場，產業鏈在年后逐漸恢復運，但是進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進入生長季節，美棉優良率高于去年，供給端利多需要重新評估。
■玉米：內強外弱延續
1.現貨：局部小漲。主產區：黑龍江哈爾濱出庫2540（10），吉林長春出庫2560（0），山東德州進廠2920（0），港口：錦州平倉2820（0），主銷區：蛇口2940（0），長沙2950（0）。
2.基差：錦州現貨平艙-C2309=93（1）。
3.月間：C2309-C2401=191（28）。
4.進口：1%關稅美玉米進口成本2404（-59），進口利潤536（59）。
5.需求：我的農產品網數據，2023年26周（6月22日-6月28日），全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米萬噸（-）。
6.庫存：截至6月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量萬噸（環比-%）。18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至6月29日，飼料企業玉米平均庫存天（%），較去年同期下跌%。截至6月23日，北方四港玉米庫存共計萬噸，周比-萬噸（當周北方四港下海量共計萬噸，周比-萬噸）。注冊倉單量52876（2000）手。
7.總結：USDA季末面積及庫存報告，意外大幅增加玉米播種面積，使得美玉米價格繼續大跌。國內玉米現貨市場因短期供應趨緊，繼續強于外圍，7-8月份仍存在缺口預期，同時芽麥上漲，現貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國內玉米價格再次成為高價品種，若麥價、芽麥價再有松動，玉米價格回落風險很大。中期國內玉米價格能否持堅仍需關注陳作缺口能否兌現。
■生豬：第二批豬肉收儲將啟動
1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：部分地區小漲。河南13700（0），遼寧13700（100），四川13400（500），湖南13900（200），廣東15000（300）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發價（）。
3.基差：河南現貨-LH2309=-2170（-360）。
4.總結：發改委最新豬糧比價，進入過度下跌一級預警區間，昨日晚間發改委正式公告將開啟第二批豬肉收儲。從往次收儲后豬價普遍有所上漲的經驗看，市場對收儲拉動豬價存樂觀期待，連盤主力合約收漲。從現貨價格來講，刷新年內低點的價格水平在收儲支撐下有望企穩反彈，但鑒于三季度依舊供應充足消費疲軟的格局，反彈空間或有限，仍低低位震蕩為主。而期貨較高的升水，提前反應預期，加大抄底交易難度，contango結構下，反彈兌現后或能再次關注月間反套機會。
