開源證券：給予致歐科技買入評級 世界快看點
2023-07-01 15:35:34 來源：證券之星
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開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂近期對致歐科技進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：海外家居電商化加深，跨境電商領頭羊阿爾法凸顯》，本報告對致歐科技給出買入評級，當前股價為23.95元。
致歐科技(301376)
海外家居電商化加深，致歐科技阿爾法凸顯，首次覆蓋給予“買入”評級
公司深耕家居跨境電商領域，依靠亞馬遜平臺實現快速發展，至今已成為全球互聯網家居領軍品牌。2018-2022年公司營收CAGR為36.0%，實現收入規模穩步擴大。2023H1公司營收及歸母凈利潤邊際向好趨勢明顯，2023Q2營收及歸母凈利潤均有望實現同比增長。隨著公司成本壓力逐步釋放，內部產品結構調整推進，我們看好公司順利承接2023年下半年歐美市場的消費旺季，2023年全年業績彈性可期；中長期依托募投項目加碼順利開啟新一輪發展。我們預計2023-2025年歸母凈利潤為3.94/4.83/6.15億元，對應EPS分別為0.98/1.20/1.53元，當前股價對應PE為21.7/17.7/13.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
行業：跨境電商海外發展空間廣闊，線上銷售為全球家居市場注入新活力
全球電商渠道：全球市場擴張加速中，為我國跨境電商企業提供廣闊發展空間，2014-2020年市場CAGR達21.4%。且疫情催化下市場迎來新一輪增長，預計2020-2024年市場將保持10%的復合增速增長。全球家居市場：全球家居市場邁入穩增長，在疫情、配套產業發展等因素催化下，線上化銷售趨勢愈發明顯，全球家居市場電商渠道的銷售占比從2005年的1.7%上升至2020年的17.7%，隨著消費者消費習慣轉變疊加線上平臺營銷增強用戶粘性，我們看好全球家居行業線上化銷售滲透率持續提升，為市場注入新活力。
自主品牌競爭力占優，優質銷售渠道護航增長，成功實現快反柔性供應
品牌端：現旗下已擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，成功躋身亞馬遜歐美市場備受消費者歡迎的家居品牌之列。公司產品品類齊全，實現消費者一站式采購，同時不斷進行可拆裝、耐碰摔等設計的迭代升級。渠道端：公司商品已經成功進入亞馬遜、ManoMano等歐美及日本地區主力的線上銷售平臺，且各個線上B2C渠道客單值提升明顯，成為收入規模擴大重要推動。供應鏈：公司通過產品研發、生產制造及倉儲物流多環節配合，成功搭建優質柔性供應鏈體系，存貨周轉穩定，運輸及倉儲費效率邊際提升。
未來展望：2023年業績彈性可期，募投加碼、渠道及品類擴張推進加速成長
短期：公司2023Q2營收已有邊際向好趨勢，外部海運價格回落利好公司成本壓力釋放，內部產品結構調整及新品上樣推進，我們看好公司順利承接2023年下半年歐美市場的消費旺季，2023年全年業績彈性可期。中長期：募投項目緊扣研發、品牌運營等微笑曲線高附加值端；同時，公司對標宜家，積極推進擴渠道、擴品類戰略，我們看好新品類新渠道擴張推動公司加速成長。
風險提示：終端需求大幅下滑、行業競爭惡化、產品推廣不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為28.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，致歐科技（301376）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
