8月1日午盤(pán)，受醫(yī)療反腐“風(fēng)暴”情緒影響，醫(yī)療器械板塊近八成股票集體飄綠，截止發(fā)文，市場(chǎng)規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF(159883.SZ)跌超1％。成分股中，康萊德、可孚醫(yī)療跌超6％；愛(ài)美客、昊海生科、亞輝龍等跌超3％。
從長(zhǎng)期看，反腐工作的開(kāi)展有利于執(zhí)行層面上有更快的規(guī)范政策落地，而行業(yè)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)有利于國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)提升相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。昨日，7部門(mén)制定發(fā)布《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，提出完善基本醫(yī)保支持政策，促進(jìn)商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展等多項(xiàng)舉措。為鼓勵(lì)和促進(jìn)創(chuàng)新器械發(fā)展，政策再次強(qiáng)調(diào)：完善創(chuàng)新藥械價(jià)格形成機(jī)制、加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用、加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持，為創(chuàng)新藥械的可及性提供全方位的政策支持。
在完善創(chuàng)新藥械價(jià)格形成機(jī)制上：除國(guó)家談判藥品和集中帶量采購(gòu)的藥械外，其他藥械由企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主定價(jià)。據(jù)相關(guān)人員稱(chēng)，這意味著國(guó)家醫(yī)保談判、集采等目錄外的創(chuàng)新藥械，可以直接和醫(yī)院進(jìn)行溝通和談判，迅速進(jìn)入到銷(xiāo)售環(huán)節(jié)。
(資料圖)
在加快創(chuàng)新藥械臨床應(yīng)用上：開(kāi)通創(chuàng)新掛網(wǎng)“綠色通道”，督促醫(yī)療機(jī)構(gòu)做到“應(yīng)配盡配”；醫(yī)院不得以用藥目錄數(shù)量、“藥/耗占比”等原因限制創(chuàng)新藥械入院；對(duì)取得國(guó)家醫(yī)保耗材編碼、符合上海市可令另收費(fèi)耗材目錄管理規(guī)定的產(chǎn)品，企業(yè)可直接申請(qǐng)掛網(wǎng)采購(gòu)等。
加大創(chuàng)新藥械醫(yī)保支付支持上：在DRG/DIP支付方面對(duì)創(chuàng)新藥械予以傾斜，提高新技術(shù)應(yīng)用病例支付標(biāo)準(zhǔn)，新技術(shù)應(yīng)用高倍率病例不設(shè)控制比例，成規(guī)模新技術(shù)應(yīng)用可獨(dú)立成組；推動(dòng)定點(diǎn)藥店門(mén)診統(tǒng)籌，推廣電子處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)應(yīng)用等。
第一財(cái)經(jīng)指出，此類(lèi)流程的完善，一方面直接決定了創(chuàng)新藥械在患者端的可及和應(yīng)用，另一方面，則可以縮短企業(yè)商業(yè)化周期、提升效率，幫助更好地投入到新一輪藥械產(chǎn)品研發(fā)。
六月末，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃，多類(lèi)設(shè)備配置量超預(yù)期，有望加速進(jìn)口替代。近日國(guó)家相關(guān)部門(mén)表示，我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)近5年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.54%，已成為全球醫(yī)療器械第二大市場(chǎng)。從中長(zhǎng)期視角看，醫(yī)療器械板塊仍處于一個(gè)估值、情緒、持倉(cāng)的低位，作為醫(yī)藥板塊中一個(gè)偏長(zhǎng)期、成長(zhǎng)性較高的細(xì)分板塊，在“老齡化+新基建”、創(chuàng)新迭代、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速、創(chuàng)新出海國(guó)際化升級(jí)的邏輯共振中，下半年有望迎來(lái)新一輪的上行周期。 “小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上頭。”數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥生物板塊在6月成為券商調(diào)研最關(guān)注的方向，性價(jià)比極高的醫(yī)藥板塊已成為機(jī)構(gòu)投資者底部布局的共識(shí)。逢低布局的情緒已在資金面上印證，先覺(jué)資金在動(dòng)蕩中已悄然逢低布局“估值洼地”。A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF（159883）近兩個(gè)月基金份額累計(jì)增加近4億份，昨日再獲三千萬(wàn)資金青睞，自7.17日正式納入“互聯(lián)互通”后成交量持續(xù)活躍。
國(guó)泰君安對(duì)于醫(yī)療器械板塊最新研究提出：展望下半年，我們預(yù)計(jì)部分高值耗材和IVD公司將逐步走出集采影響，建議關(guān)注季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和低估值布局機(jī)會(huì)。關(guān)節(jié)集采已落地執(zhí)行一年時(shí)間，龍頭公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，當(dāng)前估值具有性價(jià)比，預(yù)計(jì)Q3脊柱和電生理帶量采 購(gòu)在全國(guó)大部分省份落地執(zhí)行，預(yù)計(jì)安徽省牽頭的化學(xué)發(fā)光集采將于Q4出結(jié)果，全國(guó)范圍集采尚未落地的高值耗材中優(yōu)質(zhì)個(gè)股的低估值布局機(jī)會(huì)；此外，預(yù)計(jì)下半年人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī) 學(xué)國(guó)采落地，人工關(guān)節(jié)和創(chuàng)傷帶量采購(gòu)續(xù)約政策有望持續(xù)推進(jìn)。
對(duì)于醫(yī)療器械細(xì)分板塊， 醫(yī)療設(shè)備：相比高值耗材及IVD集采風(fēng)險(xiǎn)較小，支付方為各類(lèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)而非醫(yī)保 局，采購(gòu)方式以招投標(biāo)為主。1）醫(yī)療新基建景 氣度仍有望持續(xù)，2020-2022年為醫(yī)院建設(shè)高峰期，通常土建環(huán)節(jié)持續(xù)2-3年，2023年預(yù)計(jì)仍處于醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)高峰期。2）在細(xì)分領(lǐng)域中，看好消化內(nèi)鏡、康復(fù)醫(yī) 療設(shè)備、自主可控/醫(yī)療設(shè)備上游的投資機(jī)會(huì)。高值耗材：對(duì)于長(zhǎng)線投資人而言，集采落地前后或可發(fā)掘較好的低估值加倉(cāng)機(jī)會(huì)。1）看好平臺(tái)型、集采風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出清的公司 的投資機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。集采已落地品種預(yù)計(jì)陸續(xù)迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，冠脈支架、關(guān)節(jié)等落地較早，行業(yè)已進(jìn)入新的發(fā)展階段，脊柱、電生理等預(yù)計(jì)23年陸續(xù)落地，也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。2）對(duì)于集采尚未落地的品種，短期仍面臨一定的集采政策不確定 性，如主動(dòng)脈、外周、神經(jīng)、瓣膜、消化介入等領(lǐng)域，但集采降價(jià)預(yù)期相對(duì)緩和，國(guó)產(chǎn)化率有望提升，以上賽道長(zhǎng)期仍有較大 成長(zhǎng)空間，低估值位置建議關(guān)注。IVD：集采關(guān)注度較高，建議關(guān)注安徽牽頭的化學(xué)發(fā)光等品類(lèi)集采進(jìn)展、江西腎功和心肌酶生化集采進(jìn)展、江西肝功生化集采 的執(zhí)行情況，以及技耗分離和檢驗(yàn)費(fèi)價(jià)格調(diào)整進(jìn)展。1）集采尚未落地的化學(xué)發(fā)光等賽道國(guó)產(chǎn)化率低、長(zhǎng)期空間大，低估值位置建議關(guān)注；2）建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的，內(nèi)生受益國(guó)企賦能背景下的管理、銷(xiāo)售、研發(fā)和渠道改善，且有外延并購(gòu)預(yù)期。低值耗材：1）部分低值耗材企業(yè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在公共衛(wèi)生防控期間受損，建議關(guān)注常規(guī)診療活動(dòng)的復(fù)蘇以及產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的恢復(fù) 性增長(zhǎng)。2）部分公司出口業(yè)務(wù)承壓，建議密切跟蹤產(chǎn)能利用率以及擴(kuò)產(chǎn)情況。3）手套類(lèi)公司公共衛(wèi)生防控期間產(chǎn)能擴(kuò)張，價(jià)格處于 低位，建議關(guān)注產(chǎn)能出清后龍頭企業(yè)集中度提升，同時(shí)價(jià)格可能有恢復(fù)性增長(zhǎng)。
【借道行業(yè)代表指數(shù)ETF，低位布局醫(yī)療器械板塊】
截至2023年８月1日，醫(yī)療器械ETF標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療器械指數(shù)最新PE值為28.11倍，低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)近84%的時(shí)間區(qū)間，板塊整體具備較高性價(jià)比。
資料顯示，醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，覆蓋醫(yī)療設(shè)備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細(xì)分領(lǐng)域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權(quán)重占比近15％。在6月指數(shù)調(diào)樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破20%，踏上了科創(chuàng)板的快車(chē)道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。
截至2023年7月26日，標(biāo)的指數(shù)最新PE估值27.53倍，低于指數(shù)發(fā)布以來(lái)近85%的時(shí)間區(qū)間，板塊估值已至較低位置，長(zhǎng)期來(lái)看醫(yī)藥行業(yè)仍將不改持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。場(chǎng)內(nèi)用戶可通過(guò)醫(yī)療器械ETF（159883），一手僅需70元左右，免繳印花稅；場(chǎng)外用戶可關(guān)注聯(lián)接基金（A份額013415，C份額013416）。
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