投資要點

2023 年宏觀需求復蘇明確，我們建議從強阿爾法屬性與需求增長兩個主線進行布局。主線一：以長打短，布局需求長期增長。建議布局需求持續增長且開始去庫的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續提升的消費建材龍頭。

我們繼續重點推薦：截至06 月30 日收盤，①【中國巨石】（預計2023 年PE10.3X）玻纖龍頭成本優勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預計2023 年PE16.8X）非房及零售業務增長較快，集采下降，業務結構改善；防水新規打開新的成長空間。③【三棵樹】（預計2023 年PE40.7X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業績反轉。④【森鷹窗業】（預計2023 年PE18.8X）節能門窗第一股，“大行業、小公司”，長期空間廣闊。⑤【堅朗五金】（預計2023 年PE36.3X）直營渠道保證長期增長，經營質量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】

(資料圖)

（預計2023 年PE21.0X）渠道+零售品牌力強，順利傳導成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】（預計2023 年PE15.3X） 渠道下沉，板材業務穩健增長；中長期業績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯合覆蓋）（預計2023 年PE25.7X）龍頭成本管控優勢顯著，競爭格局長期優化。⑨【旗濱集團】（預計2023 年PE11.1X）浮法玻璃供給減量+復產難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。

（1）消費建材：今年為消費建材業績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調結構，拓展零售、小b 等渠道，建議關注渠道結構不斷優化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭，繼續推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關注【森鷹窗業】【科順股份】、【北新建材】、【堅朗五金】、【兔寶寶】。

（2）水泥：本周全國水泥市場價格環比回落1.8%。價格下調區域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、廣東和陜西地區，幅度10-30 元/噸；價格上漲區域為重慶，幅度20-30 元/噸。

（3）玻璃：全國均價：本周（06 月26 日- 06 月30 日）周均價1925 元/噸，環比-2.89%。

開工率：本周浮法玻璃企業開工率為79.08%，環比-0.28pct。產能利用率：本周玻璃企業產能利用率為80.48%，環比+0.51pct。全國浮法玻璃樣本企業總庫存 5573.9 萬重箱，較上周減少38.5 萬重箱，環比-0.89pct。3.2mm 鍍膜主流大單報價26 元/平方米，環比持平，較上周暫無變動。關注【旗濱集團】【南玻A】【亞瑪頓】。

（4）玻纖：截至6 月29 日，國內2400tex 無堿纏繞直接紗主流報價在3700-4000 元/噸不等，全國均價在3951.63 元/噸，主流含稅送到，較上一周均價（3966.63）下跌0.38%，同比下跌31.86%。關注【中國巨石】【長海股份】【山東玻纖】。

（5）原材料變化情況：截止06 月30 日，鈦白粉現貨價16,133.33 元/噸，環比持平，同比去年下降4317.00 元/噸，對應下降比例為21.11%。國內丙烯酸現貨價6012.50 元/噸，環比上升188 元/噸，同比去年下降7,921.00 元/噸，對應下降比例為56.85%。國內苯乙烯主流市場價7,175.00 元/噸，環比下降85.00 元/噸，同比去年下降3,355.00 元/噸，對應下降比例為31.86%。上海石化環氧乙烷出廠價6,000.00 元/噸，環比持平，同比去年下降1550.00 元/噸，對應下降比例為20.53%。

風險提示：基建投資不及預期；政策變動不及預期；信用趨緊的風險；地產調控繼續趨嚴的風險；原油價格繼續上漲的風險。