南方財經全媒體見習記者王卓峰 東莞報道

距離東莞軌道1號線PPP項目合同解除事件過去3個月，東莞控股擬通過減資等方式退出一號線公司。交易完成后，東莞控股將獲得大量的退回資金，這些資金或將聚焦路產業務以打造業績新增長極。

東莞控股8月23日晚公告，其控股子公司東莞市軌道一號線建設發展有限公司（簡稱“一號線公司”）收到東莞市軌道項目投資有限公司發來的《關于開展社會資本方退出談判的通知》。根據《退出談判通知》，公司將通過減資等方式退出一號線公司。

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交易完成后，東莞控股不再持有一號線公司股權，一號線公司不再納入公司合并報表范圍。此次交易的具體方案尚未確定，經初步測算，預計將構成重大資產重組行為。

2019年1月，東莞控股作為牽頭方的聯合體中標東莞市軌道交通1號線一期工程PPP改造項目。一號線公司是公司與其他聯合體成員、政府方出資代表共同出資設立的軌道1號線PPP項目公司，負責投資、建設及運營維護軌道交通1號線PPP項目。截至2023年6月末，一號線公司已收到各股東累計投入的項目資本金合計76.54億元，其中東莞控股已累計投入37.1億元。

東莞控股公告稱，因軌道1號線PPP項目自2019年動工至今一直處于建設狀態，一定程度影響了公司整體收益水平。本次交易有利于公司降低未來項目的資金投入壓力和投資風險，同時一定程度上改善公司未來整體資產收益率和資金使用效率。

南方財經全媒體記者注意到，東莞控股為逐步擺脫東莞軌道1號線PPP項目帶來的盈利拖累，積極探索營收結構多元化。從營收結構來看，2022年占營收比重前四名的項目是通行費收入、PPP項目建設服務收入、融資租賃和商業保理業務收入、新能源汽車充電業務及其他收入，營收占比分別為20.83%、64.69%、2.97%、3.51%；毛利率分別為69.11%、0%、79.30%、30.79%。

通過上述兩項財務指標不難看出，一方面，在剔除PPP項目建設服務收入后，通行費收入的營收占比最高；另一方面，盡管融資租賃和商業保理業務收入的毛利率最高，但其營收占比不足3%，因此對東莞控股整體業績影響有限。綜合來看，通行費收入無疑是東莞控股未來幾年內業績穩健增長的壓艙石。

事實上，通過減資方式退出，公司將獲得大量的退回資金，而東莞控股已迫不及待加碼路產業務，意圖增加通行費收入。此前的8月10日，東莞控股公告擬以不超過7.74億元收購廣東鴻發投資集團有限公司及自然人簡堅輝持有的東莞市照洲投資有限公司（簡稱“照洲投資”）100%股權，照洲投資持有東莞市新照投資有限公司（簡稱“新照公司”）35%股權，新照公司主要負責投資建設運營惠常高速公路東莞段。　

8月16日，深交所向東莞控股下發關注函，其中就提到此次收購案中的交易標的還存在資產價值評估增值較高的風險。東莞控股8月23日回復交易所《關注函》稱，惠常高速公路東莞段是珠三角優質路產，其經過東莞的謝崗、樟木頭和常平3個鎮，與甬莞高速、常虎高速交接，線路全長14.9公里，現階段已進入成熟運營期。收購成功后，預計將給東莞控股每年帶來7000萬元左右的收益，剩余收費年限約11年。　

不過，南方財經全媒體記者注意到，若按該公司預計的每年7000萬元收益計算，這項投資經過11年剛剛回本之時，項目便要結束運營。而實際上，近年該項目的收益一直走低，數據顯示，2021年、2022年惠常高速東莞段分別實現車流量3403萬輛、3023萬輛，通行費收入分別為3.45億元、2.94億元，凈利潤分別為1.82億元、1.47億元。

事實上，東莞控股去年業績就曾受通行費收入拖累。2022年，東莞控股旗下莞深高速（不含石碣段）實現通行費收入11.83億元，同比下降6.91%。期內，該公司營收、歸母凈利潤為41.04億元及8.29億元，分別下降22.87%、10.83%。該公司年報稱，通行費下降主要由于報告期受宏觀經濟波動及偶發疫情影響，高速沿線居民出行意愿下降，車流量較往年有所下降。

東莞控股如何應對路產項目可能存在的風險？對于上述問題，南方財經全媒體記者曾致電該公司董秘辦，但截至發稿一直沒人接聽。