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機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級(jí)估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)洹＠^續(xù)全面看多煤炭板塊，建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

核心邏輯

1、需求方面，電煤需求在度夏高峰作用下將維持高位，但8月上旬水電日均發(fā)電量同比已轉(zhuǎn)為正增長（+2.44%），對(duì)火電需求有擠占作用，綜合來看市場電煤需求或平穩(wěn)運(yùn)行；非電需求方面，近日產(chǎn)地化工需求轉(zhuǎn)好，部分非電備煤需求已經(jīng)啟動(dòng)，進(jìn)入9月建筑施工旺季后有望逐步釋放。供給方面，近期進(jìn)口煤受國外需求較強(qiáng)影響價(jià)格有支撐，而低煤價(jià)下國內(nèi)產(chǎn)量也將持續(xù)收縮趨勢。綜合來看，長期發(fā)運(yùn)倒掛導(dǎo)致港口現(xiàn)貨已接近出清，疊加非電需求啟動(dòng)，看好非電旺季后煤價(jià)企穩(wěn)上行。

2、當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。總體上，在傳統(tǒng)淡旺季和煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈下短期或出現(xiàn)回調(diào)但下跌空間有限，且伴隨經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來需求邊際好轉(zhuǎn)而價(jià)格中樞仍有望保持高位。反觀當(dāng)前資本市場蘊(yùn)含著過度悲觀預(yù)期，而悲觀之際往往孕育著變局之機(jī)。能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機(jī)會(huì)。

3、在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對(duì)能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對(duì)煤炭需求拉動(dòng)具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當(dāng)前市場煤價(jià)已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價(jià)波動(dòng)小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

利好個(gè)股

國海證券指出，動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國神華（601088）、兗礦能源（600188）、中煤能源（601898）、山煤國際（600546）、廣匯能源（600256）、新集能源（601918）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（601699）、山西焦煤（000983）、淮北礦業(yè)（600985）、平煤股份（601666）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（000933）。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（600348）、蘭花科創(chuàng)（600123）。

信達(dá)證券（601059）認(rèn)為，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)（601225）、山煤國際、潞安環(huán)能、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作推動(dòng)下資產(chǎn)價(jià)值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦煤公司淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份、盤江股份（600395）等。同時(shí)建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花科創(chuàng)、華陽股份等，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會(huì)，如天地科技（600582）、天瑪智控等。