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觀點：7月PMI繼續回升，制造業景氣水平持續改善。逆周期調節下，隨著寬松的開啟以及多項政策持續釋放，經濟復蘇有望加速。企業盈利逐步回升之際，A股估值提升之后，基本面驅動行情或開啟，當前戰略配置機會凸顯。短期，情緒提升行情暫緩，尤其是金融以及消費板塊分化之下，隨著銀行和券商階段的走低，指數也迎來回撤。不過，當前基本面穩定，情緒提振的基礎依舊，指數整理后仍有繼續反彈的空間，可適當持倉觀望。

今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后震蕩回升，地產產業鏈以及券商板塊一度拉抬下，指數表現搶眼。不過，這種勢頭隨后減弱，尤其是銀行板塊的走低下直接拖累指數表現，指數盤中連續跳水，接連失守5日和120日均線支撐。午后，指數繼續走低，期間小幅拉升后再度回撤，全天低開低走，延續本周的回落趨勢。盤面上，房地產、機械設備以及非銀金融等表現搶眼，其他板塊漲跌不一，建筑材料、計算機等小幅表現，而銀行、石油板塊領跌下，煤炭、農林牧漁以及美容護理等走低。

本周，指數整體沖高回落，經歷權重股的分化后，銀行板塊迎來相對的利空。消息面，銀行和外匯管理局下半年工作會議中指出：“繼續引導個人住房貸款利率和首付比例下行”、“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。”該消息最簡單的解釋就是，接下來銀行大概率要調降存量房貸利率，對于銀行來說意味著會降低盈利。房貸對銀行來說是優質資產，也是重要利潤來源，這個影響短期還是比較大的。所以，對銀行相對利空。不過，如果從長期看，貌似短期的利空僅是情緒面的。畢竟，短期陣痛，但如果能夠適度讓利，緩解市場提前還款的壓力，在經濟回升以及房地產平穩之后，銀行息差也會回升，資產質量和盈利能力也會改善。

因此，僅從這個角度，短期銀行股的下跌不足為懼。相反，因為可能的長期的不確定性風險降低，進而增加銀行階段底部的信心。當前銀行板塊整體估值低位，疊加7月以來政策對地產、地方債務表態積極，地方債務壓力有望平穩化解等，銀行板塊也或迎來階段的“否極泰來”。

回到當天盤面，實際上指數的回撤并不全部是銀行的“責任”，尤其是本周以來，以券商為首的權重板塊的回落，是市場整體回撤的重要原因。如果說銀行板塊的調整是拖累指數今日調整的重要因素，那券商板塊大起之后的回調就是指數整體回撤的主要因素。而這樣也表明，上周以來金融等權重股的拉抬，更具情緒屬性，其持續性和穩定性，仍需進一步觀望。不過，也不用過于擔憂，畢竟短期市場情緒已經提升，一系列政策對市場帶來刺激的同時，仍有新的政策預期，或給市場帶來持續的刺激。而這個過程中，指數的回撤更多的還是技術性調整，耐心等待波段再次可能的拉升。

總結一下，指數連續拉升后，隨著情緒的釋放，短期迎來回撤。而在銀行板塊理論上的利空走低下，也對指數帶來一定抑制。不過，當前市場情緒相對積極，隨著一系列政策的預期有加，指數技術性回撤后仍有再次上行的基礎。投資者可繼續持倉，關注市場成交變化的同時，注意可能的風格的轉向！